银行业上市银行最新动态跟踪：需求、价格和结构
本报告是中泰证券发布的关于上市银行最新动态的跟踪研究，主要关注需求、价格和结构的变化。
**一、市场与行业动态**
* **信贷需求：** 预计全年新增贷款投放将同比多增，规模达22万亿。其中，2月新增投放预计较去年同期略有增长。对公贷款好于去年同期，按揭贷款投放好于预期，非房零售贷款年初相对平淡。
* **价格：** 新发放贷款利率环比基本稳定。但期限结构原因，年初中长期贷款占比提升，综合资产收益率有所提升。
* **负债端成本：** 存款成本下降，主动负债成本上升，综合资金成本边际有所抬升。
* **业务方向：** 报告分析了地产及地产产业链、普惠小微、零售消费贷等业务方向。地产方面，优质头部房企风险化解，地产沿着竣工->销售->新开工链条改善。普惠小微方面，大行与小银行的竞争趋于稳态。零售消费贷方面，扩大内需战略下，预计今年消费信贷业务有发力空间。
* **季报前瞻：** 预计全年营收增速前低后高，一、二季度触底，随后企稳回升。净收入增速仍维持10%+增长的主要还是中小银行。
* **投资建议：** 银行股核心逻辑是宏观经济，坚持修复逻辑和确定性增长逻辑两条主线。
**二、研究要点**
* **宏观环境：**
* 预计23年新增贷款投放在22万亿左右，同比多增不到1万亿。
* 23年核心支撑在于基建、制造业以及消费复苏。
* 信贷投放节奏更加前置。
* 2月社融预计同比增9.8%，后续月份预计稳定在9.8%-9.9%区间。
* **信贷市场：**
* 需求主要来自基建、制造业以及消费复苏。
* 大行与小银行的普惠小微竞争趋于稳态，定价趋于稳定、客群差异化。
* **资产质量：** 预计23年资产质量仍保持稳定。
**三、投资策略**
* 建议关注修复逻辑和确定性增长逻辑。
* **修复逻辑：** 关注地产回暖+消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储。
* **确定性增长：** 关注优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都。
**四、风险提示**
* 经济下滑超预期。
* 疫情影响超预期。
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