A股2020年策略展望：A股而立，把握“成熟牛”-安信证券-20191127.pdf
A股而立：把握“成熟牛”
2020年A股投资策略展望，安信证券认为中国经济已步入“成熟牛”阶段，市场将呈现高质量发展的特征，并将在2020年初迎来布局机会，首选科技行业。
宏观层面，中国经济正经历从高速增长到高质量发展的转型，债务周期是当前经济的核心。尽管经济增速温和放缓，但消费已成为经济增长的“中流砥柱”，结构性机会将不断涌现。
资金层面，在理财利率持续降低、海外利率维持低位的背景下，A股将持续迎来中长期配置资金。 预计明年A股有望迎来超过1.2万亿以上长期增量资金，配置需求和政策支持是推动长期资金入市的主因。
行业层面，2019年行业表现分化明显，但2020年风格转换不会过于剧烈。 市场将在调整后，逐步走向成熟。 在“成熟牛”的框架下，市场风险偏好不会无序提升，市场将更注重盈利能力和绝对指标。
投资主题方面，安信证券建议围绕高质量发展，重点关注四大主题：
1. 自主可控：在逆全球化背景下，自主可控成为国家战略，包括芯片、国产软件、网络安全等领域；
2. 5G手机及其应用：换机潮将至，带来消费电子行业的复苏，应用场景广阔；
3. 国企改革：混改加速，有望提升公司治理结构和经营效率；
4. 十四五规划： 新技术和产业变革将带来重大机会。
在行业配置上，安信证券建议把握主线，景气优先、兼顾估值。重点关注产业周期模型成长期行业，如计算机、通信和其他电子设备制造业等。
风险提示：全球经济显著低于预期、通胀超预期等。
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