2023年A股春季策略展望：破晓迎春，优选△g-广发证券-20230226.pdf
本报告对2023年A股春季策略进行展望，核心观点如下：
**一、大势研判：** 维持A股“修复市”判断。中美“此消彼长”方向未变，即本轮中国经济复苏和海外经济浅衰退美债利率下行，短期呈现“中美共振不弱”格局。
**二、风格研判：** 23年是经济触底复苏的拐点年，“预期照向现实”的强弱决定指数弹性和风格，强预期→强现实偏向高弹性△g；强预期→弱现实偏向高景气g。当前“强预期”阶段△g继续占优；待强弱现实验证或估值失衡，H2风格向g切换。
**三、海外/港股：** 港股“天亮了”，美股性价比不高。美债利率顶已探明，4.3%大概率为本轮美债利率顶，中期震荡下行。当下美股估值性价比不高。港股投资“三支箭”，成长占优。
**四、经济和盈利：** 经济仍在“强预期”阶段，静待“四月决断”，预计23Q1为实际盈利底。
**五、贴现率：** 宽信用稳货币，关注地缘风险变化。
**六、行业配置：** 从低估值△g到低估的高g，主题投资“中特估值”。
* “强预期”阶段继续配置低估值高△g：地产链、复工复产、疫后消费修复、科技链条。
* “四月决断”后，观察估值比价，探索从高△g向低估的高g的切换：新能源车链、储能链、通信设备。
* “中特估值”政策主线：受益央国企改革及产业转型的航空航天、信创、运营商、绿电。
**七、风险提示：** 地缘冲突，疫情超预期，流动性收紧，增长不及预期。
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