医药行业2021年度投资策略：后疫情“新”时代，把握大趋势下的结构性机会-银河证券-20201211.pdf
本报告是中国银河证券研究院发布的2021年度医药行业投资策略报告，核心观点聚焦于后疫情时代医药行业的结构性机会。
**一、行业发展新趋势：**
* **拥抱医药创新“新”时代：** 报告认为，人口老龄化、药审改革、鼓励药械创新以及带量集采等因素推动了医药创新。
* **重磅品种逐渐步入收获期：** 自主研发创新药接近90个，抗癌药占比高。研发技术创新，适应症扩展、联合用药、纳入医保等策略将加速国内创新药的发展。License out 规模扩大反映了国内新药研发实力的提升。
* **医药行业短期承压但改善趋势明显：** 疫情影响下，医保、医疗服务数据下降，但降幅收窄。医药制造业增速短期承压，逐季环比改善；板块估值位于历史中等水平。
**二、2021年度投资策略：**
* **投资建议：** 看好创新与优质赛道龙头。具体包括：创新与创新服务产业链，以及优质赛道龙头。
* **风险提示：** 控费降价压力超预期、药品、高值耗材带量采购扩面超预期。
**三、重点关注公司：**
恒瑞医药（600276.SH）、迈瑞医疗（300760.SZ）、智飞生物（300122.SZ）、康泰生物（300601.SZ）、华兰生物（002007.SZ）、凯莱英（002821.SZ）、大参林（603233.SH）、一心堂（002727.SZ）、爱尔眼科（300015.SZ）。
**四、详细分析：**
* **市场回顾与展望：**
* 2020年至今，医药板块相对上证指数呈现先扬后抑的走势，整体跑赢上证指数。
* 2020年，医药板块的细分子行业表现分化明显，表现好的板块是医疗器械、生物制品、医疗服务和化学原料药。
* 年初至今医药生物指数跑赢沪深300，相对估值位于中等水平。
* **行业估值：** 国内医药板块市盈率高于美国和日本，但相对溢价率处于较低水平。
* **国内外医药行业与公司估值对比：** 分析了国内与国际重点医药公司的估值情况。
* **创新药与创新服务产业链：** 看好创新药械及创新服务产业链，研发投入加大，IND申报与获批数量快速增长。医保目录动态调整，加快创新药放量节奏，国内创新药赚钱效应凸显。中国创新药正加速走向世界。
* **生物制品：** 疫苗方面，行业进入“强监管”时代，竞争格局优化。血制品方面，血制品行业壁垒高，需求端稳健增长。
* **体外诊断行业：** 发展空间广阔。
* **连锁药店：** 连锁药店龙头业绩保持高质量增长，受行业集中度提升影响。
* **医疗服务：** 看好医疗服务发展前景。
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