2021年白酒行业年度策略：把握三大投资主线，坚信趋势的力量.pdf
2021年白酒行业年度策略报告核心内容总结：
报告认为，白酒行业正处于“强升级、大品牌、新品类趋势延续”的阶段，并紧握三大投资主线，坚信趋势的力量。
一、行业发展趋势：
1. 市场进入综合竞争阶段，优质酒企脱颖而出。白酒行业周期延续，高端酒表现稳健，次高端酒弹性大，后疫情时代下行业逻辑加速演绎。
2. 坚定看好行业趋势，关注“自上而下”的投资机会，重点关注高端酒、次高端酒、酱酒（增速领先）、光瓶酒（确定性较强）四大风口及其变化。
二、投资主线：
1. 把握趋势中受益投资机会：
* 高端酒：量价齐升，扩容性增长。
* 次高端酒：持续升级，全国名酒、地方龙头、酱酒分享未来三年红利。
* 酱酒：增速领先。
* 光瓶酒：确定性较强，有望持续受益于消费升级。
2. 把握企业自身改革加速投资机会。
3. 把握业绩基数低+估值具性价比投资机会。
三、关注要点：
1. 后疫情时代行业将如何发展？
* 酒企进入弱周期。
* 提价潮仍在延续。
* 疫情不改行业逻辑，只会加速行业趋势。
2. 如何展望春节行情？
* 白酒需求端已几乎恢复至正常水平。
* 渠道信心增强。
* 高端酒需求端表现强劲，21年春节旺季行情看好。
3. 如何展望十四五开局之年？
* 业绩将继续逐季恢复。
* 21Q1酒企普遍将迎来开门红。
* 高端酒十四五期间仍将保持两位数复合增速增长，优质次高端及地产酒龙头亦将实现高速高质量发展。
四、具体分析：
1. 2017年-2018年：一线名酒复兴，区域地产酒复苏。
2. 2019年至今：高景气延续，酒企分化加剧，进入综合竞争阶段，优质酒企脱颖而出。
3. 白酒行业规模远未到天花板。
4. 基本面：行业景气度持续提升，分化趋势延续。
* 三季度白酒行业已进入上行通道，挤压式增长、结构升级、分化加剧趋势将继续延续。
* 盈利能力提升幅度超预期。
* 总体来看：虽然行业整体向好，但消费升级、市场份额向高端酒企集中趋势不变，旺季加剧行业分化，今年前三季度酒企掀起提价潮。
5. 股价：基本面向好叠加渠道信心增强带动股价回升。
6. 估值：横向比较来看，白酒估值仍具一定性价比。
7. 基金持仓：动销持续恢复拉动白酒仓位大幅提升。
五、具体投资建议：
* 重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，短期则建议关注酒鬼酒和ST舍得。
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