2020年美国经济展望：美国2020，要收益，更要防风险-光大证券-20191223.pdf
这份报告是光大证券发布的2020年美国经济展望，核心在于分析2020年美国经济面临的机遇与风险。
**核心观点：**
* **2020年美国经济展望：** 经济增速放缓，通胀回升，更需防范风险。预计2020年GDP增速降至2.0%，消费增速边际下降，非地产投资承压，出口或反弹。美联储或将维持观望，货币环境总体偏松，财政刺激效应减弱。
* **风险提示：** 全球贸易改善不及预期；美国经济超预期下行；警惕美股泡沫化和企业债务风险；流动性收缩风险；大选带来的政治不确定性。
**详细分析：**
* **经济表现：** 2019年美国经济韧性较强，但增速将略有放缓。消费是主要支撑，就业市场强劲。
* **增长驱动因素：**
* **消费：** 预计消费温和扩张，但增速或放缓。商品消费表现较好，服务消费增速放缓。
* **投资：** 非地产投资面临下行压力，但地产投资企稳回暖。
* **出口：** 预计在中美贸易关系缓和的背景下，出口有望反弹。
* **企业补库：** 企业补库动力偏弱。
* **通胀：** PCE通胀水平或回升至2%左右。
* **货币政策：** 预计美联储将维持宽松政策，降息或加息门槛较高。
* **财政政策：** 财政刺激作用减弱。
* **风险因素：**
* **美股：** 警惕美股泡沫风险，可能因美联储宽松政策和高估值而加剧。
* **企业债务：** 美国企业债务率上升，特别是BBB级企业债，需关注企业再融资压力及信用利差风险。
* **流动性：** 回购市场结构变化带来流动性风险，大选也增加市场不确定性。
* **CLO市场：** CLO市场规模不断扩大，其风险需关注。
* **大选影响：** 2020年大选将加剧市场波动，政治不确定性可能影响经济政策和美股走势。
* **海外资产：** 全球贸易环境边际改善，美元上涨动力减弱，大宗商品或有反弹机会。美债利率低位震荡，欧央行货币政策变化可能带来扰动。
**其他重要信息：**
* **关于CDO和CLO：** 报告区分了CDO（次贷危机时的抵押贷款）和CLO（杠杆贷款），并分析了CLO的运作模式和风险。
* **回购市场：** 关注美联储在回购市场上的操作，以及潜在的流动性风险。
* **历史经验：** 美联储在经济后周期降息往往伴随美股上涨和金融风险。
* **风险提示：** 全球贸易、美国经济、债务风险、政治不确定性是需要重点关注的风险点。
**结论：** 2020年美国经济增长可能放缓，通胀上升，市场面临的风险增加。投资者需在关注收益的同时，防范风险，特别是美股泡沫、企业债务和政治不确定性带来的潜在影响。
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