2020年美国经济展望：经霜未凋-方正证券-20191205.pdf
这份方正证券的研究报告对2020年美国经济进行了展望，尽管全球经济下行风险依然存在，但预计美国经济将延续温和复苏，不会陷入经济衰退。报告围绕10个当下投资者最为关心的问题展开：
1. **美国经济衰退的风险有多大？** 在经济未有明显失衡和利率低于中性利率的背景下，预计2020年美国经济增速将保持在2%左右，不会陷入经济衰退。
2. **美股会崩盘吗？** 在美国经济复苏延续和低利率的环境下，美股仍有望温和上涨，出现熊市的概率不大。
3. **消费扩张的引擎还能持续多久？** 收入的回升和举债空间的存在，2020年美国私人消费仍有望保持2.3%左右的增速。
4. **非住宅投资会企稳回升吗？** 鉴于外部不确定性依然高企，2020年美国非住宅投资增速虽将有所企稳，但不会明显反弹。
5. **房地产重回复苏？** 住宅投资在2020年有望保持正增长，但对GDP增长的拉动仍将十分有限，不超过0.2个百分点。
6. **通胀压力会显现吗？** 核心PCE预计在2020年一季度末回升至接近2%，但全年大部分时间仍难以回升至这一目标水平之上。
7. **美联储货币政策前景？** 基准情形下美联储将维持当前利率不变，可能的一次降息除非有重大外部不确定性事件出现。预计不太可能进一步大幅降息。即使通胀达标，也可能容忍一定程度的通胀超调，而非立即加息。
8. **美国大选需要关注什么？** 特朗普较低的民调支持率增加了內外政策的不确定性。预计中美经贸摩擦在2020年仅会有边际上的缓和，难有根本改观；如果沃伦胜选将利空美股，尤其是科技股和医疗股。
9. **美债利率如何演绎？** 预计2020年10年期美债利率将在1.5%-2.0%的区间内波动。美债利率将受到经济数据预期差的影响，但整体波动空间有限。
10. **还须留意哪些风险？** 经济数据不及预期可能出现在1月、5月、6月、8月、12月，在这些时点，对于可能出现的政策变化（尤其是对华经贸政策）的风险需要保持警惕。
报告还指出，特朗普丑闻发酵、英国退欧风波、中美经贸摩擦是需要关注的风险点。
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