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高盛2020年全球经济展望（英文）-201912.pdf

高盛2020年全球经济展望（英文）-201912.pdf
这份高盛经济研究报告题为《乌云消散》（A Break in the Clouds），发布于2019年11月20日，分析了全球经济前景，并对2020年及以后提出了一些关键预测和观点。 **核心观点：** * **全球增长放缓预计结束：** 报告预计始于2018年初的全球经济放缓即将结束，受益于金融环境的宽松和贸易紧张局势的缓和。虽然2020年GDP平均增长率仅从2019年的3.1%小幅上升至3.4%，但报告指出，经济增长的逐步回升趋势更为重要。 * **衰退风险仍然有限：** 尽管收益率曲线趋平，但报告认为全球衰退的风险仍然低于预期，因为这部分反映了期限溢价的结构性下降。此外，低失业率对通胀和激进货币紧缩的预测价值已经下降。报告还认为，除了少数发达经济体外，大部分地区不存在显著的私营部门金融赤字，这也降低了衰退风险。 * **增长改善的信心主要来自美国和英国：** 报告对美国经济增长的信心最高，因为美国需求对金融环境最为敏感。英国预计将受益于英国脱欧影响的逆转和财政政策的放松。欧洲的复苏预计将较为缓慢，因为财政刺激可能仍然有限。日本的情况需要密切关注消费税上调带来的负面影响。预计中国经济增速将从略高于6%降至略低于该水平，与潜在增速的逐步放缓相符。 * **劳动力市场改善，工资增长承压：** 报告预计许多发达经济体的劳动力市场将持续改善，工资增长将面临上行压力，可能推动单位劳动力成本超过央行的通胀目标。然而，由于工资菲利普斯曲线远比价格菲利普斯曲线陡峭，核心价格通胀的传导预计仍然有限。 * **货币政策保持观望，但存在进一步宽松的风险：** 在基准预测中，多数发达经济体的央行将在2020年按兵不动。然而，至少在年初，进一步宽松的风险依然存在，尤其是在欧元区和日本，因为这两个地区的经济增长疲弱，通胀远低于目标。报告还预计，一些新兴市场和较小规模的发达经济体将进一步降息。 * **对市场的影响：** 报告指出，略微好转的增长、有限的衰退风险和友好的货币政策应为2020年初的金融市场提供良好的背景。然而，对于美国总统大选前提高企业税对利润的影响的担忧可能会增加。即使不考虑政治因素，工资增长的上升也会在未来几年降低利润率。 * **利润率面临压力：** 与历史平均水平相比，高企的劳动份额将会压制企业盈利，导致投资回报率降低。
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