短视频快手系列报告：老铁经济 快手江湖-光大证券-20201127.pdf
这份光大证券发布的短视频快手系列报告（一），核心关注点在于快手的发展模式、商业化策略、财务表现，以及未来的发展方向。报告的主要内容可以总结如下：
**1. 快手的发展模式：**
* **下沉市场与“老铁经济”：** 快手抓住移动互联网时代和下沉市场的红利，通过“老铁经济”（即基于信任和情感联系的社区文化）实现了快速增长。这种模式下，用户粘性高，商业变现潜力大。
* **内容与社交：** 快手在内容分发上采用去中心化模式，注重用户选择权，形成了独特的社区氛围，增强了用户粘性。
* **头部效应：** 快手也面临头部主播带来的挑战，需要打破固化的头部集中现象，鼓励更多新主播和中小商家进入。
* **8.0版本升级：** 快手8.0版本着力于打通“公域+私域”流量，加强流量运营，扩大商业化空间。
**2. 快手的商业化策略：**
* **私域流量价值：** 强调快手独特的“老铁经济”，依靠强粘性私域流量实现交易变现。
* **公域流量开发：** 加大公域流量的开发，并把公域流量引导至私域，实现持续转化。
* **商业模式拓展：** 重点拓展直播打赏、直播电商、广告、游戏和海外市场。
* **直播电商：** 打赏是用户对主播信任的“投票”，是私域流量商业价值的直接体现。快手直播电商依赖“人设”卖货，强调人与人之间的信任。
**3. 快手电商的特点：**
* **先做“人设”再卖货：** 快手电商注重构建主播“人设”，再通过卖货实现商业化。
* **头部集中：** 快手电商头部效应明显，但快手也在积极推动中小商家发展。
* **货币化率：** 目前快手电商货币化率较低，但随着广告业务和生态建设完善，未来有提升空间。
* **快手广告：** 未来广告业务是重要的收入增长驱动力，8.0版本改版后有望打开广告天花板。
* **游戏业务：** 快手发力游戏直播和自研游戏，将游戏作为新的增长点。
**4. 快手财务分析：**
* **收入增长：** 快手收入快速增长，主要得益于直播业务。
* **利润下降：** 由于营销推广成本的增加，快手净利润有所下降。
* **毛利率：** 毛利率保持稳定。
* **货币化率：** 未来货币化率有提升空间。
* **现金流：** 现金流状况良好。
**5. 未来发展与风险提示：**
* **广告、游戏及海外市场：** 未来快手将重点拓展广告、游戏和海外市场。
* **竞争风险：** 面临短视频行业的激烈竞争，以及用户流失风险。
* **风险提示：** 报告中提示了腾讯控股、中国有赞、微盟集团、星期六和快手辛巴家族等投资标的，并指出了快手、腾讯、中国有赞、微盟集团等公司的经营风险。
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