A股2023年度策略
2023年A股市场展望：翻开新篇。中金公司认为，2023年A股市场面临内外环境的变化：海外市场问题为“滞至胀消”或“滞至胀存”，而中国面临“供需双弱”下的挑战。基准情形下，对A股未来12个月持中性偏积极看法，关键在于把握疫情、地产及海外形势的节奏。
**核心观点：**
1. **三大主线：**
* **跨周期政策与改革：**关注高质量发展、中国式现代化、产业升级、科技创新、区域均衡、共同富裕、绿色发展等。
* **市场估值中枢是否发生结构性变化：**在政策发力到经济企稳过程中，市场将经历从情绪低位到正常化的回归。
* **中下游领域基本面逐步企稳：**关注中下游制造业和消费类行业的修复。预计2023年A股盈利增长5-11%。
2. **短期策略与行业配置：**
* 短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长。
* 未来3-6个月，关注：
* 预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域（地产链条、受疫情影响的消费）。
* 高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道（科技、高端制造、军工）。
* 股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域（医药、互联网）。
* 主题投资机会：安全发展、政策稳增长、高质量发展、消费升级、困境反转、国企改革等。
* 大类资产配置：未来3-6个月建议上调对权益资产的配置，国内资产配置可能股强于债。
**宏观与市场分析：**
1. **经济增长：**
* 2023年增长关键在于疫情、地产、海外紧缩后总需求走势。
* 疫情是影响经济走势的关键因素，若疫情影响可控，全年GDP增长5.2%。若疫情影响显著下降，则GDP增长6.7%。
* 消费和房地产投资是主要修复力量。
* 企业投资意愿有望改善，创新与产业链安全将成为重要动能。
2. **通胀：**
* CPI压力有限，“胀”难成约束。预计2023年CPI同比增长2.2%-2.9%，PPI同比增长0.6%-2.4%。
3. **流动性与估值：**
* 宏观流动性有望维持宽松，内生融资需求有望改善。
* 风险偏好回升有望改善股市资金面。
* 估值处于历史低位，具备修复空间。
4. **风险因素：**
* 通胀回升超预期、地产低迷、国际地缘局势、海外经济衰退等。
**公司盈利与行业展望：**
1. **盈利预测：**
* 2023年上市公司盈利增长或较2022年加速。
* A股整体盈利增速5.6%/11.3%（非金融5.8%/13.5%），节奏上非金融盈利同比增速可能前升后平。
* 上下游盈利差距可能收敛，中下游或相对受益。
2. **行业配置：**
* 短期关注政策变化，中期偏成长。
* 推荐安全发展、政策稳增长、高质量发展、消费升级、困境反转、国企改革主题。
* 短期看好餐饮旅游、家电、轻工家居等；中期看好科技、高端制造、军工等。
3. **主题投资机会：**安全发展、政策稳增长、高质量发展、消费升级、困境反转、国企改革等。
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