二季度宏观经济与资本市场展望：曲径通幽-中信建投-20210329.pdf
中信建投证券发布的宏观经济与资本市场展望报告，主要围绕二季度宏观经济和资本市场展开，核心观点如下：
**一、全球经济市场主线：曲径通幽，欲走还留**
2021年，全球经济从2020年的衰退中复苏，但仍存在诸多不确定性。欧美等主要经济体正在逐步控制疫情，新增病例数有所下降，疫苗接种也在积极推进。
**二、中国经济政策研判：越过山丘，有人等候**
中国经济增长动力依然强劲，但宏观政策正在逐步调整，宏观杠杆率处于较高水平，防范风险仍是重要目标。
* **经济增长：** 2020年四季度GDP增速6.5%，全年2.3%。 2021年1-2月工业生产强劲，服务业走弱。全年出口相对乐观，消费明显改善，制造业投资全年回升确定。预计2021年GDP增速中枢为9.2%，节奏上逐季回落。
* **通货膨胀：** 中国无通胀压力，CPI全年温和，M型走势。美国通胀压力更大，可能在二季度达到高点。
* **政策：** 财政政策仍在加码，货币政策短期难退。 2021年赤字安排3.57万亿，赤字率3.2%左右，体现保持适度支出强度。
* **金融市场：** 开放程度加深，人民币双向波动，外资持续流入大环境未实质恶化。2020年金融业准入的负面清单已经正式清零。
**三、资本市场投资机会：降低预期，资产选优**
* **风险资产：** 大宗商品已反映需求改善，股票市场强调结构性机会。
* 周期行业：重点关注有色、化工、原油、稀土、工业金属等全球定价的周期行业
* 核心资产：盈利稳定、高ROE、行业竞争力等
* 主题机会：重点关注医药、消费、金融、周期等行业龙头
* **国债市场：** 国债利率高点已过，一季度收益率高点。
* **资产配置：** 资产通胀推升部分群体收入，关注结构性机会，股票投资中选择市场集中度更高、盈利能力更强的龙头企业，房地产投资中关注一线城市和产业集聚、发展前景好的二线城市中，中户型刚需住房。
**风险提示：** 全球疫情反复拖累需求，国际原油价格大幅波动。
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