餐饮供应链：长风破浪，千帆竞发2022年12月
本报告研究了餐饮供应链行业，分析了行业的需求端、供给端变化，并对重点公司进行了分析。
**核心观点：**
* **需求端：** 连锁化加速是主旋律，消费者场景逐步恢复。疫情推动连锁化加速，B端外食需求回暖。中长期看，连锁化、集中化是行业发展趋势。
* **供给端：** 竞争格局分散，细分赛道龙头渐起。生产能力、供应效率、客户需求挖掘能力是关键。短期内，行业或将呈现以品类为聚集单位的整合。长期看，规模效益和运营效率形成竞争优势。
* **重点推荐：** 布局消费复苏主线下的供应链龙头标的。
**需求端变化：**
1. **连锁化加速：** 疫情催化餐饮连锁化加速，餐饮供应领域工业化渗透率提升。客户层面，连锁化、集中化将是我国餐饮产业链长期发展主旋律。
2. **消费场景逐步恢复：** 疫情催化下，线下消费需求有望复苏。疫后火锅消费意愿强烈，宴席需求有望强势回补，团餐需求偏刚性。
3. **工业化替代：** 餐饮供应链本质是“工业化+预制化的双重替代”，预制菜肴、复合调味品等契合标准化、便捷化要求，未来成长可期。
**供给端变化：**
1. **竞争格局：** 餐饮供应链仍处于成长期，竞争格局高度分散。细分赛道龙头已经崛起。
2. **集中趋势：** 规模效应和领先同行的运营效率形成竞争优势。
3. **生产能力/供应效率/客户需求挖掘能力：** 是当前餐饮供应链行业的重要考量维度。
**细分赛道分析：**
1. **速冻米面：** 成熟度高，B端成长性较快。
2. **速冻火锅料：** 市场规模大，集中度有提升空间。
3. **预制菜：** 市场处于早期，空间大。
4. **冷冻烘焙：** 市场处于早期，增长潜力大。
5. **定制餐调：** 复合化和定制化趋势，成长可期。
**重点公司分析：**
* **千味央厨：** 布局油炸类新式面点，B端业务为主，增长潜力大。
* **味知香：** 重点发展C端，门店加盟模式日臻完善。
* **绝味食品：** 格局加速优化，看好疫后复苏带来的业绩弹性。
* **立高食品：** 短期弹性渐显，长期成长动能充足。
* **安井食品：** 传统速冻龙头，增长逻辑强化，供应链优势明显。
**风险提示：**
* 原料成本波动风险。
* 行业竞争加剧风险。
* 食品安全风险。
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