中国飞鹤（06186）：需求复苏、困境反转，我国奶粉龙头再起航2022年12月
这份国信证券的研究报告关注的是中国飞鹤（06186.HK），认为该公司作为中国奶粉行业的龙头，在需求复苏和困境反转的背景下，有望重新崛起。
核心观点包括：
* **公司介绍：** 飞鹤是中国婴配奶粉行业龙头，市场份额第一，管理层稳定且激励到位，产品高端化特征明显。
* **行业趋势：** 国产替代仍是大势所趋，飞鹤市场份额仍有提升空间。疫情放开后，生育率有望筑底回升。
* **困境反转：** 新国标落地和库存问题解决将促使公司困境反转，未来业绩有望重回增长通道。
报告预测：
* 公司2022-2024年收入分别为218.22/251.90/286.66亿元，归母净利分别为58.98/69.34/79.41亿元。
投资建议：
* 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为8.8-10.5港元/股，对应市值800-950亿港元。
风险提示：
* 生育率恢复不及预期、行业竞争加剧、政策落地不及预期、库存风险。
报告还分析了公司的股权结构、产品结构、渠道优势、行业竞争格局、财务状况等，并进行了估值分析，最终给出投资建议。
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