2020 宏观经济专题研究：疫情影响何时休？——基于2003年经验.pdf
这份国信证券的宏观经济专题研究报告，重点分析了2003年SARS疫情对经济的影响，并以此为基础，对2020年新型冠状病毒肺炎疫情对中国经济的影响进行了展望。
**核心观点：**
* **疫情对经济的根本影响：**疫情主要通过破坏交易行为来影响经济。隔离等措施阻碍了交易活动，从而导致GDP下降。
* **2003年SARS经验：** 当新增病例降至个位数时，疫情对交易行为的影响可以忽略不计。
* **2020年疫情发展情况及展望：** 与2003年SARS疫情相比，2020年疫情发展初期阶段的持续时间更短。如果这种规律持续，预计2020年3月上旬，新增感染人数将降至个位数，疫情对交易行为的阻碍将解除，经济将逐步恢复正常。
* **2020年疫情对经济增长的影响预测：** 根据2003年SARS对GDP的影响幅度，初步预测2020年一季度GDP同比或回落至4.7%，二季度或回升至5.4%，全年GDP同比相比正常情况降低约0.2个百分点。但报告也指出，由于2020年整体经济的交易结构比2003年复杂，疫情冲击可能更大，因此一季度GDP同比有可能会低于4.7%。
**具体分析及数据：**
* **2003年SARS回顾：** 报告详细分析了2003年SARS疫情发展阶段的时间，新增病例数量、对GDP、工业生产的影响。通过对GDP环比与历史均值的比较，分析了SARS对经济的负面影响主要体现在二季度，三季度开始恢复。
* **工业生产的月度分析：** 通过对2003年各月工业增加值的环比与历史均值的比较，发现4、5月工业生产受到明显冲击，6月开始恢复。
* **2020年疫情发展情况与2003年对比：** 报告比较了2020年新型冠状病毒疫情的发酵时间、峰值持续时间等，并与2003年SARS进行对比，以此推断2020年疫情对经济的影响。
* **2020年GDP的影响预测：** 报告结合2003年经验，预测了2020年GDP在不同季度的表现，并指出由于2020年经济结构的复杂性，实际影响可能更大。
**风险提示：**
* 报告的预测基于2003年SARS的经验，而非医学专业判断。
* 2020年一季度GDP抬升的可能性被疫情打断，二季度GDP数据可能需要修正。
* 2020年疫情对经济的冲击可能会比2003年更大。
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