银行业“银行资产管理”系列深度之29：回望理财子2022，经历风雨，迎接彩虹
2022年理财子市场在经历风雨后，展现了迎接彩虹的积极态势。以下是核心内容总结：
**市场概览：**
* **发行量与结构：** 2022年理财子发行产品3159只，同比下降4.53%。固收类产品发行上升，混合类和权益类产品大幅下降。市场集中度略有下降，部分理财子发力。
* **产品特征：** 投资者风险偏好降低，PR2风险等级占比显著增加，基准利率和利差随风险等级下行，12月已达近两年低位。T+0和长期限产品受“赎回潮”影响略有增加。创新产品增多，布局各有侧重。
**2022年详细分析：**
* **发行数量与市场集中度：** 工银理财减少最多，渝农商理财增加最多。CR4市场份额下降，头部理财子与2021年相同，但市场份额下降；其他理财子开始抢占市场份额。
* **业绩比较基准：** 平均业绩比较基准为4.11%，较上年下降9bp，固收类为4.00%。12月降至近两年低点。
* **发行基准利率：** 总体略有下行，已达近两年低位。宁银理财最高，交银理财最低。
* **风险情况：** PR2产品占比最高，风险指数持续下跌。风险等级与基准利率呈正相关。
* **期限结构：** 半年-三年产品为主，T+0和长期限产品占比略有上升。
* **资产配置和创新：** 非固收类资产配置比例下降，ESG、养老、低碳、专精特新等产品发行数量增多。
* **产品竞争力分析：** 农银理财竞争力最强。
**各类型理财产品特征：**
* **养老理财：** 发行数量多，收益低，风险低，以固定收益为主。
* **ESG主题：** 平均基准利率高于整体水平，风险等级略高，以“固收+权益”为主。
* **专精特新主题：** 平均基准利率高，风险等级偏高，混合类为主，以中长期限为主。
* **低碳理财：** 平均基准利率高，风险等级低，以固定收益为主。
* **含期权的理财：** 仅招银理财发行。
* **摊余成本法：** 净值波动小，期限偏中长，以固收类为主。
**竞争力指数：**
* 农银理财竞争力最强，渝农商、招银、中银理财次之。
* 固收类产品中，农银最强。
* 混合类产品中，光大最强。
* 长期限产品竞争力更强。
**未来展望：**
* **规模与结构：** 预计混合类产品略有增加，资产配置仍以“固收+”为主，基准利率预计提高，风险水平恢复。创新产品有望增长，摊余成本法产品或将减少。
* **建议：** 资产配置方面，工银、中邮、交银等可增加非固收类配置。风险控制方面，建信、光大、信银理财需关注。期限结构方面，工银理财可增发T+0产品。产品创新方面，建信、工银、招银、光大可布局养老理财等。
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