开源证券-非银金融财富管理行业深度研究系列一：以海外财富管理为镜，照我国发展转型之路-210417.pdf
这份报告深度探讨了海外财富管理的发展模式，并以此为鉴，探讨了中国财富管理行业的发展转型之路。
**1. 美国财富管理发展历程与启示：**
* **发展阶段：** 美国财富管理经历了三个阶段：70年代前的混乱期，70-90年代的快速发展期，以及2000年后的成熟期。
* **驱动因素：** 经济发展、居民可支配收入增加、佣金自由化、养老金制度改革等共同推动财富管理需求和供给。
* **主要特征：** 从卖方模式向买方模式转型，头部投行及银行抓住高净值客户，折扣经纪商崛起。
* **启示：** 中国正处于财富管理的大时代，互联网发展迅速，但买方转型仍需契机，获客是关键，跨牌照合作更具优势。
**2. 海外典型财富管理机构：**
* **嘉信理财：** 从折扣经纪商向综合理财转型，通过降佣获客，打造多元业务，实现AUM快速增长。业务包括财富管理、证券经纪和银行业务。
* **摩根士丹利：** 通过并购补齐业务链，客户群体以高净值客户为主，财富管理收入和利润贡献占比不断提升。
* **美国银行：** 通过收购美林证券发展财富管理，四大业务板块协同发展，高端市场向大众市场下沉。
* **富达基金：** 多元化发展，通过机构业务和产品线扩张，逐渐发展为综合资产管理公司。
**3. 中国财富管理行业启示：**
* **客户需求：** 中国居民理财意识和需求快速提升。
* **转型趋势：** 证券行业佣金率下降，倒逼经纪业务向财富管理转型。
* **发展路径：** 互联网发展迅速，但仍需借鉴美国经验，从卖方模式向买方模式转型。
* **机构策略：** 跨牌照合作、加强产品和服务创新、提升客户粘性是关键。
**4. 风险提示：**
* 财富管理规模增长不及预期。
* 市场竞争加剧。
**5. 投资建议：**
* 推荐东方财富；受益标的包括中信证券、中金公司、兴业证券、广发证券。
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