非银金融行业养老金融系列深度（一）：“触达最后一公里”，个人养老金扬帆起航
这份信达证券的研究报告深入探讨了个人养老金制度及其对银行、基金、保险等行业的影响。报告的核心观点包括：
1. **制度框架清晰明确，先行试点正式开启：** 中国正式确立了以账户制为核心的个人养老金制度，并明确了每年12000元的缴费上限。该制度旨在发展养老保障“第三支柱”，随着相关政策和产品服务的完善，居民养老理念将从储蓄养老过渡到投资养老，社会财富转化为长期养老资金的潜力巨大。
2. **各行业参与机会与优势：**
* **银行：** 凭借主账户优势、牌照齐全和庞大的客户基础，占据发展先发优势，通过提供养老储蓄产品和养老理财服务，满足不同风险偏好的需求。
* **基金：** 主要通过养老目标基金产品参与，发挥长期投资和投顾服务能力，预计头部机构更为受益。
* **保险：** 发挥长期资金优势和保险服务能力，首批专属商业养老保险已入围，此类产品提供进取型和稳健型两种收益模式，保障属性突出。
3. **空间与展望：** 报告对个人养老金制度进行了测算，认为收入越高的人群节税效果越明显，预计2023年个人养老金账户缴费总额可达710亿元，至2032年有望达2.14万亿元，为资本市场贡献可观的长期资金。
4. **投资评级与建议：** 报告认为《个人养老金实施办法》的发布标志着个人养老金制度顶层设计正式确立，看好银行、保险、理财、基金等主要参与机构进行相关个人养老金产品的开发和运营，建议关注中国太保、中国平安和中国人寿等头部险企。
报告也提示了相关风险因素，如宏观经济下行、制度试点不及预期、险企改革不及预期、居民财富增长不及预期、销售队伍质态提升缓慢、权益市场剧烈波动、长期利率下行超预期以及金融监管政策收紧等。总而言之，报告对个人养老金制度的各个方面进行了详细的分析和预测，为投资者提供了全面的信息和参考。
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