生鲜行业系列之生鲜电商专题：行业需求趁势而起，紧抓供应链胜负手-国信证券-20200320.pdf
这份深度报告聚焦于生鲜电商专题，认为疫情加速了行业发展，但供应链是长期胜负手。
**核心观点：**
* 疫情催生需求，利好用户习惯培养，但供应链能力是关键考验。疫情后，具备较强运营能力的公司有望受益需求提振和集中度提升。
**投资建议：**
* 推荐深耕生鲜、供应链经验丰富的商超龙头：永辉超市、家家悦。
* 关注具备流量优势和物流体系的电商龙头：阿里巴巴（盒马鲜生）。
**行业概述：**
* 生鲜电商背靠万亿市场，但渗透率仅4.9%，空间广阔。未来随着年青客群线上消费习惯养成、线上交易系统、物流配送、大数据等技术的完善，行业整体未来增长有望加速。
* 格局变化：洗牌中成长，O2O（盒马、永辉）、垂直电商（每日优鲜、叮咚买菜）、综合电商（天猫、京东）三种模式并存。
**长期胜负手：**
* 回归产品力，深耕供应链。生鲜产业链长、非标准化，导致成本高、损耗高、加价高。
* 需打造弹性采购能力和稳定渠道，加大冷链运输布局，加码前置仓创新模式，利用大数据赋能。
**驱动因素：**
* 新世代消费人群崛起。
* 电商生态成熟和物流完善。
* 巨头介入推动创新。
**行业痛点：**
* 前期获客成本高。
* 长期看供应链能力。
**重点关注公司：**
* 永辉超市：全国性商超龙头，生鲜供应链管理能力强，积极进行O2O转型，维持“买入”评级。
* 家家悦：胶东地区生鲜龙头，渠道下沉优势明显，维持“买入”评级。
* 阿里巴巴：电商龙头，拥有盒马鲜生等线上线下融合业态，维持“买入”评级。
**风险提示：**
* 无法找到合适盈利模式。
* 疫情影响超预期，开店不及预期。
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