氢能全景图（上）制氢篇：商业模式起步，绿氢初试锋芒 平安证券_公用事业_
要点总结：
氢能作为零碳可持续的理想能源，具备清洁、可再生优势，有望在工业、交通等领域实现深度脱碳。各国大力推广绿电制氢和氢能应用，推动氢能大规模发展。IEA预计2030年全球氢能需求将达1.8亿吨，国内规划2025年产业规模达7000亿元。
制氢环节清洁和降本是氢能发展基础。制氢分化石燃料制氢、工业副产氢和电解水制氢三大路线，绿氢（可再生能源电解水制氢）是终极路线，但成本是瓶颈。国内绿氢项目已可通过绿电自供、外购低价绿电+长时运营、大规模采购控制成本等方式实现经济性，绿氢产业进入高速增长期。
电解槽和材料是绿氢技术壁垒。电解水制氢技术包括碱性电解(ALK)、质子交换膜电解(PEM)等。碱性电解技术成熟、成本低，是主流；PEM技术效率高、灵活性好，产业化在即。碱性电解槽“大标方”趋势明显， PEM电解槽关键材料依赖进口。中国和欧洲电解槽企业产能领先，国内企业实力强劲，推动绿氢降本增效。
绿氢产业爆发在即，关注电解槽和材料环节。建议关注具备技术实力的隆基绿能、阳光电源、华电重工，布局电解槽的华光环能、昇辉科技，材料环节关注贵研铂业。
风险提示：绿氢需求增长、国内技术突破、国际市场环境等存在不确定性。
相关报告
-
2.58 MB 32页 2025年开年宏观展望：政策篇——于约束中寻次优-平安证券-250227.pdf
-
1.5 MB 25页 运动户外专题系列（三）-冰雪运动行业全景图-平安证券-202501.pdf
-
824.66 KB 32页 食品饮料行业海外酒类研究系列报告（一）：人口篇，从美日到中国的映射-平安证券-20240820.pdf
-
885.78 KB 16页 “日本启示录”系列（三）：日本房地产泡沫如何走向破裂-产业篇-平安证券-20221102.pdf
-
785.72 KB 19页 “日本启示录”系列（一）：政策篇，日本房地产泡沫如何走向破裂-平安证券-20220915.pdf
-
2.69 MB 26页 兼论“十四五规划”展望：历史上的五年规划如何影响资本市场？-平安证券-20201026.pdf
-
1.04 MB 35页 终端药品市场全景图（医疗健康行业）-20190910-平安证券-35页(2).pdf
-
1.37 MB 27页 2020生鲜零售行业全景图-平安证券-20200228.pdf
-
2.31 MB 33页 智能制造系统全景图-平安证券-200224.pdf
-
12.07 MB 60页 2025上海车展报告（乘用车篇）.pdf
-
36.96 MB 49页 2025品牌心智影响力价值研究白皮书上篇-微博X凯度-202505.pdf
-
4.06 MB 11页 中国对美关税上升下的进口与替代-华泰证券-20250421.pdf
-
1.97 MB 16页 2025重振消费之路(一)：消费补贴政策还有哪些期待-平安证券-250127.pdf
-
2.69 MB 39页 1月上海篇：2025年主流车企城市NOA试驾报告.pdf
-
2.22 MB 23页 深度拆解微信电商的商业模式、演变路径-长江证券-202501.pdf
-
4.52 MB 66页 2025中国金融市场投资者洞见白皮书-平安证券x胡润-202501.pdf
-
2.51 MB 25页 宏观深度报告：房地产止跌回稳，现状、基础与再思考-平安证券-241121.pdf
-
3.04 MB 12页 《投资时钟》第十八篇：本轮上涨目前演绎到什么阶段？-光大证券-241010.pdf
-
8.1 MB 60页 Robotaxi的商业模式前景展望-华鑫证券-2024.9.19-60页.pdf