化妆品行业淘系21H1总结：全网美妆增长6%有所放缓，细分市场国货品牌崛起-信达证券-202107.pdf
这份信达证券的研究报告总结了2021年上半年淘系美妆行业的情况，并对行业内的重点品牌进行了分析。
**核心观点：**
* **行业增速放缓：** 全网美妆增长6%，受疫情高基数及抖音等新兴渠道分流影响。但均价提升成为GMV增长的重要驱动力。
* **竞争格局分化：** 外资巨头仍保持优势，但国货品牌出现分化，部分品牌如润百颜、夸迪、珀莱雅、薇诺娜等维持较高景气度。
* **品类表现：** 面部精华继续保持优势，乳液面霜占比大幅提升。均价提升成为GMV增长的重要驱动力，子品类单价提升贡献超过结构升级。面部底妆占比持续提升，与唇妆占彩妆类目50%以上，单价仅次于香水。
* **品牌格局：**
* **护肤品：** 国际美妆巨头维持高份额且高增长，国货新锐品牌整体表现突出。高端品牌增长势头好于大众品牌。
* **彩妆：** 欧美日系彩妆品牌集团高增长，新锐国货具备高弹性，但出现分化。不同价格档次品牌增速出现分化，高端线整体势头更佳。
* **重点品牌表现：**报告详细分析了珀莱雅&彩棠、皮肤学护肤品牌（薇诺娜、玉泽等）、功效性护肤品牌（华熙生物旗下品牌）、玉泽&佰草集、丸美、御泥坊、完美日记&小奥汀等品牌在淘系平台上的表现，包括GMV增速、客单价、产品结构等方面。
* **投资建议：** 均价提升将成为淘系美妆重要驱动力，护肤彩妆细分创新赛道持续高景气度，抖音等新兴渠道为品牌提供新增长点。国际美妆巨头线上增长优势存在但伴随渗透率提升差距缩小，具备良好营销敏锐度及定位细分高景气度赛道国货品牌持续追赶，加强产品研发创新，灵活把握流量变化趋势，保持进攻态势，有望获得份额提升。继续看好行业线上景气度，建议关注线上优势明显的珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化、丸美股份、水羊股份。
* **风险因素：** 线上景气度下行，竞争格局恶化等。
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