化妆品行业深度报告之四：从薇诺娜、玉泽和润百颜看功能性护肤品赛道-国元证券-20200714.pdf
这份报告主要分析了功能性护肤品赛道的崛起与发展，并以薇诺娜、玉泽和润百颜等品牌为例，深入探讨了功能性护肤品的发展驱动因素、市场潜力以及投资建议。
**核心观点：**
* **功能性护肤品市场快速增长：** 功能性护肤品在中国市场快速崛起，增速远超化妆品行业整体水平，皮肤学级市场增长显著。
* **驱动因素：**
* **消费群体变化：** 以90后为代表的年轻消费者对美妆消费的需求更加细分，更关注功效、成分、医研背景。
* **营销触达加速：** 功能性护肤品品牌故事（医研共创、成分故事）更容易获得年轻消费者的认可，内容营销（如小红书、微博）和直播电商成为品牌“放大器”，加速了品牌的推广和销售。
* **功能性护肤品优势：**
* **信任背书强：** 功能性护肤品通常研发投入高，具备更强的信任背书，自带自然流量。
* **盈利空间大：** 对标国际品牌，国产功能性护肤品牌仍处于高速成长期，盈利提升空间大。
* **重点品牌分析：**
* **薇诺娜：** 专注敏感肌修护，以线上渠道为主，线下拓展医药渠道，品牌收入快速增长，产品功效经过临床检验。
* **玉泽：** 坚持医研共创，通过直播带货实现爆发式增长。
* **华熙生物：** 凭借原料技术优势，快速攻占功能性护肤品赛道，旗下润百颜、夸迪等品牌快速增长。
* **投资建议：** 建议关注上海家化（玉泽）、华熙生物和贝泰妮（薇诺娜）等。
**风险提示：** 品牌市场竞争加剧、行业景气度下滑、新冠疫情影响。
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