移动游戏行业深度报告：深度剖析移动游戏市场，论产品、研发、买量-国元证券-202012.pdf
这份国元证券发布的关于移动游戏行业的深度报告，给出了行业“推荐”评级，主要逻辑如下：
1. **行业大赛道高景气：** 移动游戏是文娱产业第一大赛道，增长迅速。用户和付费额两大维度支撑长期成长。疫情加速线上娱乐渗透，用户代际迁移带来用户增长潜力。手游付费率高且变现模式灵活，市场格局中二线龙头市占率提升。
2. **品类结构变化：** 以RPG为核心的重度品类有高壁垒，大厂已构建优势。策略类、放置类、女性向、二次元等新品类具备弯道超车机会。
3. **研发精品化趋势：** 游戏研发为创意+工业化双轮驱动，工业化程度提高，数据多维度介入。精品化浪潮下研发投入和周期拉升，大厂优势更大。大厂通过投资/收编团队扩充品类。
4. **发行/渠道模式变革：** 买量模式打破渠道垄断，买量市场规模超越联运。买量高增长叠加游戏精品化趋势，头部产品对渠道议价能力提升。视频类素材快速崛起，买量优化空间加大。
5. **投资推荐标的：** 推荐关注精品研发商和垂类优质渠道，包括三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、友谊时光、姚记科技、宝通科技、世纪华通等。
此外，报告还详细分析了行业规模、用户及商业化、市场格局、政策、出海情况，以及RPG、SLG、卡牌和二次元等细分品类的特点、竞争格局、付费模式、生命周期等。报告强调研发的创意与工业化双轮驱动，大厂追求品类突破。买量规模超越联运，进入精细化时代。
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