【宏观月报】2月大类资产月报：美股ERP降至历史极端低位，股债隐含加息分歧继续扩大
美股ERP降至历史低位，股债隐含加息分歧扩大，2月大类资产月报聚焦全球及国内宏观经济动态，并对大类资产表现进行分析。
**一、全球宏观经济概览**
* **大类资产表现：** 2月全球大类资产表现为：美元（2.72%）> 人民币（-2.60%）> 全球股票（-2.66%）> 全球债券（-3.32%）> 大宗商品（-3.99%）。
* **联储加息定价分歧：** 股债关于联储加息的定价分歧继续扩大，1年期美债收益率隐含上调0.45%，而美股隐含下调-2.95%，分歧扩大66bp。
* **资金流出：** 全球ETF资金流出美国，扭转了此前流入趋势，年初至今净流入仍为正。
* **ERP低位：** 美股ERP降至历史低位，反映股债性价比。
* **衰退预期下降：** 全球经济衰退担忧下降，基金经理对衰退的担忧降至24%。
* **美债期货：** 10年期美债期货净空头头寸达到历史高位。
* **欧股强势延续：** 欧洲股市延续强势，与美股形成对比。
* **欧美经济：** 美欧经济意外指数再次转向，美国上行，欧洲下行。
* **日元贬值：** 日元近期大幅贬值，回吐部分涨幅。
* **中国债券：** 中美利差转负，外资流出中国债券市场。
* **澳元走弱：** 澳元汇率受MSCI中国表现影响走弱。
**二、市场关注点**
* **基金经理调查：** 通胀居高不下、地缘政治恶化是机构投资者主要关注的尾部风险。
**三、大类资产表现**
* **全球：** 美元>0>人民币>全球股票>全球债券>大宗商品。
* **国内：** 中证500>企业债>0>国债>金融债>沪深300>创业板。
**四、国内大类资产分析**
* **资产表现：** A股、大宗商品涨跌互现。
* **大盘估值：** A股主要指数PE涨跌互现，创业板指PE分位数回落。
* **债券市场：** 周度经济指数回升，情绪面短期悲观。
* **股债性价比：** A股ERP 涨跌互现，股债收益差有所回升。
* **股市情绪：** 市场情绪指数有所回落。
**五、行业分析**
* **行业表现：** 通信、轻工制造和纺织服装涨幅居前。
* **行业估值：** 银行、通信等行业估值处于历史低位。
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