在线教育专题 ：疫情催化有助渗透率提升[15页].pdf
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这份华西证券的行业深度研究报告聚焦于在线教育行业，并分析了疫情对行业渗透率提升的催化作用。
报告的核心观点是：短期内，疫情导致中小学延期开学和线下培训关闭，加速在线教育机构的市场渗透；中长期来看，“双师大班”和“在线小班”模式下，龙头企业有望加速市场份额抢占。
报告首先回顾了在线教育行业的发展历程，将其划分为四个阶段：导入期、第一成长期（视频课件为主）、第二成长期（直播模式）和第三成长期（巨头加大投入）。
报告预测了市场容量，预计2022年市场规模将达到3000亿元，2017-2022年CAGR为26%。其中K12在线教育市场预计2022年达到790亿元，CAGR为29%。
报告分析了竞争格局，认为疫情可能加剧竞争，未来政策有望提高行业门槛。尽管市场空间大、增速高，但价格战激烈，市场高度分散，大部分机构亏损。
报告讨论了在线教育的两种主要培训模式：“双师大班”和“在线小班”，并分析了两种模式的优劣势。
报告提出了在线教育机构的关键投资要件：品牌知名度（获客成本）、优质教师资源和技术支持（转化率、续班率）。 强调品牌知名度和教师资源是在线教育的关键，关注招生人次增长、获客成本、转化率、续班率优势明显的公司。
报告最后给出了投资建议，重点推荐获客优势明显、转化率和续班率突出的新东方在线，以及佳发教育、立思辰、科斯伍德等其他受益标的。 提示了春夏季招生不及预期、监管政策风险、系统性风险等风险。
报告对新东方在线等重点公司进行了盈利预测和估值，并给出了投资评级。 同时，报告也梳理了行业相关政策，以及主要在线教育公司的业务和财务数据。
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