2021下半年资本市场展望：漠虚静以恬愉-长城证券-20210721.pdf
这份文档是长城证券研究院发布的关于2021年下半年资本市场展望的证券研究报告，主题为“漠虚静以恬愉”。报告对国内外宏观经济形势、大类资产配置、股市行业配置和主题投资等方面进行了分析和展望，并提出了相应的投资建议。
**核心观点如下：**
* **海外经济：** 全球疫情逐渐好转，但美联储政策尚未收紧，海外流动性保持宽松。
* **国内经济：** 经济动能趋缓，工业生产动能可能继续下行。PPI高位震荡，但货币政策仍将处于“防通胀”阶段。
* **大类资产配置：** 商品价格可能高位回落，预期流动性偏宽松，可能带动股、债阶段性上行。
* **股市行业配置和主题投资：** 下半年股市结构性机会仍存，重点关注高景气度、高增速的确定性方向。建议重点布局新能源、光伏、消费电子、半导体、军工、通信等成长方向。同时关注受益于涨价+补库存+出口逻辑的部分周期方向，以及大消费中绩优个股。此外，还可关注体育、泛农业、华为等局部主题机会。
* **风险提示：** 中国宽松政策退坡，地产调控政策趋严，国际大宗商品价格大幅波动，美联储政策意外收紧，疫情出现反复等。
**具体分析包括：**
* 全球新冠疫苗接种情况和疫情趋势；
* 美国就业市场和通胀情况；
* 中国经济数据，包括工业增加值、投资、消费、出口、物价等；
* 货币政策和社会融资情况；
* 各类资产收益率分析，包括美债、美股、大宗商品等；
* A股市场企业盈利、估值和资金面情况；
* 中观行业数据分析，包括上游资源品、中游行业、下游消费等。
**报告最后对科创板投资机会进行了分析，认为科创板具备更多业绩超预期的趋势动能，且国产替代与新兴应用场景拉动需求逻辑未改变，流动性改善也有望强化科技成长风格。**
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