2025年宏观经济展望：大力改革，避免陷阱-长城证券-241204.pdf
2024年宏观经济展望的核心是：在全球经济弱复苏的大背景下，中国经济面临内外双重挑战，既要应对外部风险，也要激发内部活力。
**全球经济：弱复苏与不确定性**
全球经济可能经历弱复苏，但面临多重风险：
* **美国：** 高利率环境对地产、投资、消费产生抑制。美联储降息受限，需关注赤字削减、通胀及贸易政策。预计12月或暂停降息，明年或降息1-2次。
* **欧洲：** 滞胀风险上升，欧元、欧股、欧债可能偏弱。
* **日本：** 经济正常化，日央行加息，日元、日股或偏强。
**中国经济：内外挑战与改革**
中国经济面临两大困扰：
* **外部：** 特朗普关税或制约出口。
* **内部：** 内需仍待提振，警惕流动性陷阱。
政策应对：
* 短期：宏观政策相机抉择，保持定力，财政政策重要性或高于货币政策。
* 长期：深化市场化改革，避免流动性陷阱，降低实际利率，实施非常规政策。
**2025年宏观展望：**
* **全球：** 美股和美元或仍有支撑，美债短期震荡。需警惕国际贸易环境恶化，带来滞胀风险。
* **中国：** 出口面临压力，内需仍待提振，新旧动能转换。
**流动性陷阱：**
* **表现：** 资产价格止跌回稳反复，稳增长面临挑战。
* **对策：** 降低实际利率；采取非常规政策；降低宏观杠杆率。
**货币与财政政策：**
* **货币政策：** 降息、降准可能延续，关注流动性陷阱风险。
* **财政政策：** 支出力度或加大，赤字可能增加，关注政策节奏和规模。
**改革建议：**
* 降低实际利率；
* 实施通胀目标制；
* 央行角色从“最后借款人”向“最终做市商”转变；
* 降低宏观杠杆率；
* 借助市场力量，推动市场化改革，提高资源配置效率。
**风险提示：**
* 美国推动美元竞争性贬值。
* 欧美经济超预期衰退。
* 国内宏观经济政策不及预期。
* 地缘政治冲突爆发。
相关报告
-
7.71 MB 42页 2025年宏观经济展望：内需或“接力”外需-国联证券-202412.pdf
-
922.28 KB 24页 拨雪寻春：2025年中国宏观经济展望-东方证券-241211.pdf
-
762.96 KB 22页 宏观经济研究：2024年下半年宏观经济展望-长城证券-20240628.pdf
-
1.08 MB 29页 2023年宏观经济展望：艰苦奋斗，抗击通缩-长城证券-20221130.pdf
-
970.75 KB 32页 宏观经济专题报告：2023年房地产市场展望-长城证券-20221117.pdf
-
2.58 MB 32页 2025年开年宏观展望：政策篇——于约束中寻次优-平安证券-250227.pdf
-
2.6 MB 19页 2025年宏观经济十大趋势展望-毕马威-202412.pdf
-
1.68 MB 32页 2025年度宏观经济与大类资产配置展望：无限风光在险峰-中银证券-241218.pdf
-
1.23 MB 41页 广发宏观：重塑广谱性增长，2025年宏观环境展望-广发证券-241201.pdf
-
11.61 MB 38页 2025年宏观经济与资本市场展望：准备迎接通胀-财通证券-241127.pdf
-
6.3 MB 70页 2025年宏观展望：中国扩大内需的路径选择-开源证券-241112.pdf
-
6.28 MB 85页 下半年宏观经济与政策展望：量价背离的收敛-平安证券-20240620.pdf
-
1.49 MB 52页 2024年全球宏观经济展望：开辟新征程-野村东方国际证券-20240115.pdf
-
1.43 MB 44页 2024年宏观经济展望：砥砺前行，苦尽甘来-中航证券-20231229.pdf
-
3.04 MB 62页 2024年宏观经济展望：行稳致远，创新突围-东海证券-20231219.pdf
-
879.01 KB 23页 2024年中国经济展望：遵循市场，提振信心-长城证券-20231213.pdf
-
1.01 MB 16页 2024年宏观经济展望：滴水，穿石-国元证券-20231210.pdf
-
3.67 MB 73页 2024年宏观经济与政策展望：云涌之时，风起之势-西南证券-20231126.pdf
-
2.42 MB 55页 2024年宏观经济展望，破浪前行-开源证券-20231124.pdf
-
2.97 MB 70页 2024年宏观经济展望：破浪前行-开源证券-20231108.pdf