新消费乘风破浪，全场景深度重构-银河证券-20250610.pdf
本报告深入分析了中国消费市场的“新常态”与“新驱动”，指出当前消费呈现“物质消费理性化，精神消费奢侈化”的二元结构。报告认为，新消费是“人货场”+消费倾向变化过程中结构受益或创新突破的方向，并与上一轮新消费（2017-2021年）相比，本轮新消费有Z世代悦己消费、消费理性化、科技消费品创新涌现、国货崛起、国际竞争力增强等特点。报告强调人口结构变化对消费的影响，以及X/Y/Z世代的不同消费倾向，从而驱动不同的消费需求。
报告重点探讨了消费理性化、国货崛起、科技引领推动下的新消费趋势，并分析了潮玩谷子经济、宠物经济、现制饮品与休闲零食、户外运动用品等领域的投资机会。报告特别关注了Z世代为情绪付费的现象，以及性价比现制饮品与休闲零食的市场潜力。报告还分析了出行意愿提升对户外运动用品的积极影响，以及科技消费在产品创新方面的引领作用，特别是在AI+消费领域的创新。
此外，报告还探讨了新消费上市公司主要在港股的情况，分析了消费理性化、国货崛起、国际竞争优势等对公司发展的影响。报告推荐关注泡泡玛特、布鲁可等潮玩公司，蜜雪集团、古茗等现制饮品公司，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等宠物公司，以及劲仔食品等休闲零食公司，以及石头科技等科技消费公司。
最后，报告提示了AI+消费品体验不及预期、消费需求不及预期、行业竞争加剧等风险，并对推荐标的的盈利预测及估值进行了分析。
总而言之，本报告旨在帮助投资者理解中国消费市场的结构性变化，以及在新的消费趋势下，把握投资机会。
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