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2022年地产及产业链行情分析-西南证券-202212.pdf

2022年地产及产业链行情分析-西南证券-202212.pdf
2022年地产及产业链行情分析 **1. 宏观背景与市场表现：** * **市场下行：** 2022年11月，商品房销售额和销售面积同比双双大幅下降，累计来看，整体市场进入筑底阶段，回暖仍需时日。 * **投资额下降：** 地产开发投资额持续下降，土地投资额低迷。 * **政策放松：** 3-5月以需求端政策为主，部分城市降低首付、降低房贷利率；11-12月市场先博弈供给端政策放松，后博弈需求端政策。 **2. 政策梳理：** * **两阶段政策：** 3-5月以地方因城施策为主，中央表态定调为辅，3.16-4.06期间最大涨幅23.6%；11-12月以交易商第二支箭为起点，多部委支持房企融资，市场预期转向需求端政策。 * **政策效果：** 3-5月政策刺激启动第一波行情，重点政策落地后出现回调，之后政策跟进刺激第二波行情；11-12月政策重点在于估值修复。 **3. 三类企业行情复盘：** * **价值股：** (央国企为主) 3-5月行情，先小幅回落后回升；11-12月第一波上涨之后回落，预计后续政策刺激下，仍有第二波行情。 * **均衡股：** (民企及混合制为主) 3-5月行情弱于价值股，11-12月行情强于价值股，本轮与上一轮市场偏好不同。 * **博弈股：** 第一波大幅上涨后回落，有望迎来第二波行情。 **4. 地产产业链投资策略：** * **建筑/建材/家电/轻工：** 地产链行业走势与地产板块呈现强相关性，政策支持对相关企业有直接或间接的利好作用，3-5月地产链行情与地产板块走势对比，第一波上涨区间地产>建材>建筑>家电>轻工，11-12月，地产链表现出更强的持续性。 * **物业管理：** 物业板块自21年6月持续下跌，目前利空因素逐渐弱化，估值有望迎来修复。 * **投资建议：** 看好经营稳健的优质房企，同时关注物业板块估值修复机会，个股推荐建发股份、华发股份、滨江集团、保利发展、金地集团等。 **5. 个股分析：** * **保利发展：** (600048) 持续优化资源布局，融资优势突出，维持“买入”评级。 * **金地集团：** (600383) 业绩表现平稳，财务管理健康，维持“买入”评级。 * **滨江集团：** (002244) 销售表现稳健，深耕杭州积极拓储，维持“买入”评级。 * **建发股份：** (600153) 地产销售降幅收窄，供应链业务增长稳健，维持“买入”评级。 * **华发股份：** (600325) 销售恢复势头良好，多元协同发展稳健，维持“买入”评级。 * **南山控股：** (002314) 仓储物流稳健发展，地产销售短期承压，维持“持有”评级。 * **中国海外发展：** (0688.HK) 城市深耕稳定投资，财务稳健利润之王，维持“买入”评级。 * **碧桂园服务：** (6098.HK) 多元业态综合发展，物管服务扩张显著，维持“买入”评级。 * **华润万象生活：** (1209.HK) 商管领先优势扩大，业绩稳健增长，维持“买入”评级。
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