建筑材料行业专题报告：“城市更新”大时代已来，地下管网或成弹性首选.pdf
这份研究报告聚焦于中国“城市更新”的大时代，指出其已成为国家战略和“十五五”期间城市工作的核心主基调。城市更新的本质是为了解决城镇化发展成熟期出现的结构性“老龄化”问题，其范围涵盖老旧小区、城中村以及基础设施（特别是地下管网）的更新改造。
报告特别强调地下管网的重要性，将其比作“城市血管”，认为其健康状况直接关系到城市的可持续发展。当前，中国地下管网面临规划不合理、寿命老化和质量不达标等痛点，但庞大的存量规模也带来了巨大的更新升级潜力。
根据测算，“十五五”期间地下管网的年均投资额预计将达到约1万亿元，是2024年的3.77倍，使其成为“城市更新”中的“弹性首选”。投资增长主要受三大变革驱动：单位公里投资提升的“质量革命”、重心转向老旧更新的“结构革命”（预计超60%资金投向老化管线）、以及智能技术全面嵌入的“技术革命”。
为保障资金落地，地下管网升级改造已构建多元化的拨款体系，包括超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债和城市管网专项资金。
报告建议关注管网更新改造的受益方向，包括检测、更新和修复。具体投资标的方面，管材类推荐新兴铸管（金属管）、东宏股份（复合管）、中国联塑（PVC管）、青龙管业（PCCP管）、国统股份（PCCP管）；检测修复类推荐誉帆科技。
主要风险包括原材料价格波动、房地产表现不及预期、政策推行力度不及预期以及市场空间测算偏差。
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