建材行业研究框架系列之四：建筑涂料，存量时代优质赛道，品牌渠道构筑壁垒
这份平安证券发布的建筑材料行业深度报告，聚焦于建筑涂料领域，并对该行业的投资价值进行了分析。报告认为，建筑涂料行业正步入存量时代，品牌和渠道成为构筑竞争壁垒的关键。
**核心观点：**
* **涂料行业：** 下游需求以建筑为主，上游关注油价。涂料市场传统上称作油漆，但现在合成树脂已经取代植物油成为主要原料。
* **行业回顾：** 中国的涂料需求经历了从高速增长到放缓的阶段，期间国产品牌加速崛起。
* **未来展望：** 存量房时代下，建筑涂料市场将更加注重品牌和渠道，竞争格局将持续优化。预计房地产竣工回升、楼市回暖以及二手房装修需求释放将带动涂料需求。长期来看，重涂需求可观，有望对冲新房需求萎缩。
* **投资建议：** 重点关注具备品牌、渠道、产品、服务优势的头部涂料企业，包括三棵树、亚士创能和东方雨虹。
* **风险提示：** 下游地产销售和竣工恢复低于预期，原材料价格上涨，应收账款回收不及时与坏账计提风险。
**报告的主要内容包括：**
* **产业链分析：** 涂料的上下游产业链进行了梳理，分析了原材料成本构成及油价对行业的影响。
* **历史回顾：** 回顾了中国建筑涂料行业从2000年至今的发展历程，包括市场高速增长期，国产品牌崛起期，以及地产下行和成本冲击下的承压期。
* **未来展望：** 分析了存量房时代对涂料行业的影响，重涂市场对涂料需求的重要性，以及品牌和渠道在竞争中的关键作用。此外还包括集中度提升的潜力分析。
* **投资建议：** 基于对行业发展趋势的判断，报告给出了投资建议，并列出了相关的风险提示。
**总结：**
报告认为，随着房地产行业进入存量时代，建筑涂料市场正面临新的发展机遇和挑战。品牌、渠道、产品和服务将成为企业竞争的关键要素。头部涂料企业凭借其规模、品牌和渠道优势，有望在未来的市场竞争中脱颖而出。
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