宏观专题研究：如何释放服务消费潜力-华泰证券-20250630.pdf
本篇华泰证券的研究报告《如何释放服务消费潜力》分析了中国服务消费增长的空间，并探讨了短期及中长期消费提升的政策选项，主要内容包括：
1. **中国GDP中总消费占比低估，但服务消费提升空间较大：** 中国消费支出占GDP的比例低于发达国家，可能由于统计口径存在低估。中国居民消费支出中服务消费占比偏弱，与美日韩等国存在差距，餐饮住宿和卫生健康等行业增加值占GDP比例均偏低。
2. **需求侧政策：提振总需求，补贴倾斜服务消费，优化休假制度：**
* 稳增长、稳内需，提高居民可支配收入和预期收入增长是根本。促进房价“止跌企稳”有助于稳定居民收入预期，提升消费倾向。
* 补贴服务消费（如餐饮补贴）短期拉动效应明显，外卖市场受益于补贴预计单量将扩容。
* 优化休假制度，如推行“带薪休假”、探索弹性工作制，有助于提升服务消费意愿和体验。
3. **供给侧政策：加大服务业相关投资：** 中国城市更新仍有空间，服务设施也仍有扩容潜力。在交通、休闲、医疗、养老、教育等领域，与发达国家相比仍有提升空间，增加投资是提升总需求和服务消费供给的有效手段。
4. **中长期消费率提升：与人口结构、经济增速、制度改革等多方面因素有关：** 储蓄率是经济的慢变量，生产力增长、人口结构变化等决定了长期储蓄率。户籍制度和人口流动可能影响预防性储蓄动机。五险一金等制度也可能对储蓄率产生影响。
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