美国就业或已达到繁荣的顶点-信达证券-20230302.pdf
这份信达证券的研究报告分析了美国就业市场的现状和未来趋势，并探讨了美联储可能的货币政策应对。报告的核心观点包括：
1. **就业市场或已达繁荣顶点：** 当前美国就业数据强劲，失业率处于历史低位，但报告认为这可能是就业繁荣的顶点。
2. **下半年失业率或将上升：** 报告预测，由于人口增长、劳动参与率上升以及新增就业动力减弱，美国失业率或将在下半年进入上升通道，预计到年底可能升至3.8%左右。
3. **降息预期或将重燃：** 历史上失业率上升期往往伴随美联储降息，因此如果四季度失业率如预期上升，市场或将再度预期美联储降息。但报告也认为，由于失业率上升幅度可能有限，通胀韧性可能更高，因此降息落地的可能性不高。
4. **关键变量和风险因素：** 报告强调了预判失业率走势的三个关键变量：人口增速、劳动参与率和就业人数。同时也提示了风险因素，包括美国通胀下降速度超预期以及美联储收紧政策进程超预期。
5. **模型预测及历史数据支撑：** 报告采用模型预测了未来失业率，并回顾了历史数据，论证失业率与货币政策之间的关系，为分析提供了数据支撑。
总的来说，这份报告对美国就业市场的未来持谨慎态度，认为目前的繁荣可能难以持续，并预计下半年失业率将上升，但同时也认为通胀的粘性可能会制约美联储降息的意愿。
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