磷矿石行业深度报告：供需偏紧，拥磷为王
2023年1月30日，东莞证券发布磷矿石行业深度报告，题为《磷矿石行业深度报告：供需偏紧，拥磷为王》。报告指出，中国磷矿石储量位居全球第二，但品位相对较低，下游主要需求为磷复肥，近年来受环保政策影响，产量有所下降。
**投资要点：**
* **磷矿石供需情况：** 报告强调了磷矿石供给的紧平衡状态。未来新增产能增长有限，而磷酸铁锂电池对磷矿石的需求将大幅增加。
* **磷矿石存量需求：** 磷肥作为磷矿石下游最大的应用领域，需求具有刚性。全球粮食产量下降，农民种粮积极性提升，利好化肥需求。
* **磷矿石增量需求：** 磷酸铁锂正极材料对磷矿石的需求将显著增长，新能源车和储能的快速发展将进一步拉动磷矿石需求。
* **投资策略：** 建议关注磷矿石自给率高、一体化程度高、具有技术和成本优势的磷化工企业，如兴发集团、云天化、川恒股份和川发龙蟒。
**主要观点：**
1. **行业现状：** 我国磷矿石储量大，但品位偏低。 磷矿石是磷化工产业链的上游原料，下游应用广泛，包括磷肥、草甘膦、磷酸盐等。
2. **存量需求：** 磷肥需求刚性，国际粮食价格维持高位，利好磷肥需求。近年来，国内磷肥产能去化明显，出口受到限制，导致国内磷肥价格低于海外。
3. **增量需求：** 新能源汽车和储能行业快速发展，特别是磷酸铁锂电池对磷矿石的需求构成重要驱动力。预计2025年国内电动车和储能对磷矿石的需求量将超过1000万吨。
4. **供需格局：** 磷矿石供需偏紧，预计价格有望维持高位，磷化工产业链利润将向上游转移。
**风险提示：**
* 俄乌局势对大宗商品价格的影响；
* 美联储加息导致的经济衰退风险；
* 磷肥出口不及预期风险；
* 新能源车、储能需求增长不及预期风险；
* 磷矿石产能过快释放风险；
* 行业竞争加剧风险；
* 天灾人祸等不可抗力事件。
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