白羽肉鸡行业深度报告：板块盈利或边际向好，一体化延伸孕育新机
本报告深入剖析了白羽肉鸡行业，重点关注了其盈利模式、周期性波动以及一体化经营的趋势。
**核心观点：**
* 白羽肉鸡的超额收益主要来源于供给周期和终端附加值。
* 产业盈利中心正趋向于高效率养殖驱动的一体化运作模式。
**行业分析：**
* **产业链：** 白羽肉鸡产业养殖技术成熟，规模化程度高。B端（例如餐饮业、食品加工业）是主要的消费端。
* **竞争格局：** 国内市场集中度高，头部企业占据主导地位，主要包括益生股份、圣农发展等。
* **周期性：** 祖代引种周期影响商品代鸡的出栏，猪价波动与鸡价呈现一定相关性。
**周期复盘：**
* 引种决定趋势，猪价催化短期变化。
* **历史表现：** 2014-2016年行业受益于供给侧收缩，股价上涨；2016-2018年受引种复关及猪价下行影响，股价下跌；2018年至今，受供给侧和猪价影响，行业呈现波动。
* **核心因素：** 祖代引种、换羽能力和猪肉价格是影响盈利的关键因素。
**展望：**
* **盈利：** 下半年行业盈利或边际改善，但存在周期波动风险。
* **产业趋势：** 一体化经营模式成为主流。
* **风险提示：** 禽类疫情、养殖规模扩张不及预期、鸡价大幅波动。
**投资建议：**
* 关注核心优质标的，包括益生股份（种苗龙头）和圣农发展（一体化自养龙头）。
**公司分析：**
* 报告对益生股份、圣农发展、春雪食品等公司的盈利预测和估值进行了分析。
**美国经验：**
* 美国白羽肉鸡产业经历了从分散到一体化的过程，最终形成了以泰森食品为代表的一体化经营模式，其盈利能力和抗风险能力更强。
**重要提示：**
* 报告强调了周期分析的重要性，并指出猪价波动和季节性因素对鸡价的影响。
* 认为一体化经营模式具有优势，能有效平抑风险。
* 风险提示了禽类疫情、养殖规模和鸡价波动等风险。
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