快递行业深度报告：快递高质量竞争延续，重视圆通600亿安全边际
这份深度报告主要聚焦中国快递行业，探讨了快递高质量竞争的持续，以及对圆通速递600亿安全边际的重视。报告认为，2023年快递行业增速有望超预期，主要基于以下几点：
1. **行业需求转暖：** 春节后快递需求迅速回升，日均揽收件量已接近往年旺季水平。
2. **高质量竞争延续：** 区域性规模效应、成本和单价的良性优化，将推动龙头企业市场份额的扩大。报告尤其看好龙头企业凭借服务质量和价格优势，实现市场份额的加速增长。
**投资建议：**
* **关注加盟模式下的长期投资机遇，** 推荐关注数字化转型顺利、竞争力持续提升的圆通速递，以及港股龙头中通快递。
**核心观点：**
1. **竞争格局：** 报告认为行业价格竞争不会演变为激烈价格战，头部企业将受益于市场份额的集中，从而提升稳态利润与估值。
2. **行业现状：**
* **市场份额：** 龙头企业通过服务质量和价格优势扩大市场份额，行业集中度有望提升。
* **成本：** 件量增加对应区域规模效应不断强化，带来成本下降，单价下降属于良性竞争，象征着行业潜力。
* **供给侧：** 快递公司正在进行大规模资本开支，虽然头部企业产能可能受限，但全网产能仍有较大提升空间。
* **定价：** 报告认为在政策支持下，恶性价格战结束，区域性价格竞争是常态，单票价格有底线。
3. **估值方面：** 报告认为圆通速递具备600亿的安全边际，基于其在稳态业务规模和单票利润方面的潜力。报告预测，圆通稳态业务量有望超过300亿件，稳态单票利润大概率不低于0.2元/票，因此估值具备吸引力。
**风险提示：**
报告指出，需要关注行业价格竞争程度超预期、宏观经济下行、快递需求下降、行业格局变化、以及用工成本上升等风险因素。
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