20190529-方正证券-商业贸易：如涵控股，专业的电商网红孵化器，深耕商品供应链，积极拓展第三方网红服务业务.pdf
如涵控股是一家中国的电商网红孵化器，通过其专业团队帮助网红建立人设、吸引粉丝，组织商品供应链，并对接品牌和制造商。公司旗下拥有113名网红，包括头部网红、成熟网红和新人网红。张大奕是公司最具影响力的头部网红，其带来的GMV和收入占公司总额的很大比例。
公司收入主要来自自营模式和第三方服务。自营模式下，公司销售自主产品，网红提取分成；第三方服务包括代销和广告模式。公司通过与网红分成、提供供应链管理和技术支持等方式赋能网红。
网红产业链日益成熟，MCN机构在其中扮演着变现的核心角色。MCN机构为网红提供流量、内容开发和商业化服务。如涵作为第一代网红孵化平台，早期以电商变现为主，未来有望拓展更多变现模式。
行业风险包括网红同质化、孵化成本上升、流量平台竞争激烈以及头部网红流失等。
报告还分析了其他MCN机构，包括缇苏电商、美ONE和蘑菇街，并讨论了它们的商业模式和特点。缇苏电商从淘宝店转型为网红MCN，美ONE通过与欧莱雅合作孵化李佳琦，蘑菇街则通过直播和内容引流推动电商发展。
最后，报告给出了投资总结和风险提示，强调了如涵控股在电商网红孵化领域的地位，以及行业发展趋势和潜在风险。
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