2023年宏观经济展望-中信证券-20230111.pdf
这份文档是中国信证券研究部于2023年1月11日发布的题为《2023年宏观经济展望》的报告，由宏观经济首席分析师程强撰写。报告主要分析了2023年全球和中国经济的展望，强调扩大内需的重要性。
**全球经济展望：东边日出西边雨**
报告认为，全球经济增长将放缓，面临下行压力。内生动能不足和流动性退潮是主要原因。
* 发达经济体长期依赖低利率刺激，但缺乏实质性改善；民粹主义和疫情限制知识交流；劳动力市场匹配效率下降。
* 全球货币流动性退潮将抑制企业投资和居民消费，欧美可能陷入衰退，日本经济增长动能不足。
* 美国：大概率进入浅衰退，时点可能在年中。
* 欧元区：高不确定性下或已陷入衰退，衰退至少持续半年。
* 日本：经济短期改善但缺乏长期动能，关注央行动向。
* 通货膨胀：总体回落，但粘性仍强。
**中国经济展望：扩大内需**
报告认为，2022年中国经济一波三折，探底下行。
* 海外疫情防控放开的经验表明，短期内经济会受到冲击，之后会恢复。
* 2022年中央经济工作会议强调重启经济、扩大内需，财政政策扩张空间有限，整体中性偏紧，货币政策加息放缓但维持紧缩。
* 优化需求端地产政策，助力扩内需稳经济。
* 新一轮消费券陆续开启，助力消费恢复。
* 居民存在“超额存款”，为内生力量。
* 预计2023年可能会有服务通胀，商品通胀可能比较温和。
* 投资方面，基建制造业延续高增长，房地产持续调整。
* 消费方面，慢变量的慢修复。
* 出口方面，海外衰退致使出口增速中枢下移。
* 通胀方面，仍无明显上涨压力。
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