2023年宏观经济展望及产业布局-中信证券-20230221.pdf
这份文档是中信证券于2023年2月21日发布的关于2023年宏观经济展望及产业布局的研报。核心观点如下：
**一、宏观经济展望：**
* **海外经济：**全球经济增长趋缓，但衰退程度可能好于预期。海外通胀总体回落，但粘性仍强，回落幅度有限。
* **中国经济：**预计2023年国内经济有望实现5%以上的增长。固定资产投资增长预计为7%，其中基建投资占主导。消费增长约为7%。出口或持平或小幅增长。经济复苏节奏上，消费有望相对快速反弹，随后是房地产竣工和基建投资。全年不存在高通胀压力。
* **投资：**预计基建和制造业投资延续高增长，房地产持续调整。固定资产投资是稳定经济的重要抓手，增速大概率高于名义GDP增速。基建投资将呈现结构性特征，水利、仓储等持续发力，道路运输表现较弱。
**二、主要政策前瞻：**
* **财政政策：**维持扩张，准财政工具承担更重责任。2023年财政扩张力度需要与经济增长需求相匹配。
* **货币政策：**需要宽松配合，预计有降息和降准空间。社融增速总体保持平稳，但中枢较2022年略有下滑。预计央行可能继续通过PSL提供基建贷款支持。房贷利率需求侧调控将助力扩内需稳经济。
* **RCEP：**RCEP成员国将成为中国外贸压舱石。
* **人口政策：**2022年人口首现负增长，各地积极出台三类人口政策（货币或货币化补助、延长假期、拓宽普惠托育）。
**三、地方部署新经济：**
* **发展模式转变：**从“城建竞赛”到“产投竞赛”。过去依赖的城镇化、工业化、人口红利等支撑因素出现拐点。未来各地需要寻找中长期新的经济增长点，以技术创新突破对冲要素红利消退。
* **区域分化明显：**人口是地方政府竞争的最终目标。传统经济强省吸引力下降，部分后发省份（如安徽、四川）崛起。
* **产业发展：**产业成为区域新的竞争高地。各地区都需要充分发挥比较优势构建核心产业集群。
* **投资机会：**关注人口净流入高增的“后发省份”（如安徽、四川）的投资机会，尤其是区域经济属性较强的行业（食品饮料、建筑、商贸零售、消费者服务、银行）。
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