2021互联网策略：拥抱大产品、大用户平台的繁荣性成长-东方证券-20201221.pdf
这份东方证券发布的研究报告《拥抱大产品、大用户平台的繁荣性成长————2021传媒互联网策略》，核心内容在于展望2021年传媒互联网行业的投资策略，重点关注大产品、大用户平台的繁荣性成长，并围绕以下几个方面进行了深入分析：
1. **核心观点：** 2021年传媒互联网投资主线应聚焦于大用户级别、大产品平台的持续正循环态势，尤其关注UGC（部分PGC）、线上消费平台、教育、游戏四大板块。
2. **投资建议：**
* **UGC+PGC社区：** 看好商业化变现及优质龙头内容平台，推荐关注字节跳动、快手、B站、小红书、值得买、芒果超媒、万达电影。
* **线上消费平台：** 看好线上渗透率提升及头部公司快速增长，推荐关注美团-W、拼多多。
* **教育类平台公司：** 看好竞争优势凸显及高成长确定性，推荐关注好未来、新东方、新东方在线、网易有道以及猿辅导和作业帮。
* **游戏板块：** 优选管线储备充足的厂商布局，关注腾讯控股、网易-S、完美世界。
3. **行业分析：**
* **互联网行业回顾：** 疫情加速用户增长和线上渗透，马太效应显现。
* **UGC内容平台：** 流量快速增长，商业化加速，优质平台值得关注。
* **PGC平台：** 上游价格受限利好综艺龙头，头部综艺更具变现确定性。
* **电影市场：** 优选头部CP与渠道，关注下沉市场，头部效应显著。
* **拼多多和美团：** 马太效应凸显，龙头公司价值凸显，社区团购加速下沉。
* **教育行业：** 平台型公司优势突出，线上线下融合加速，头部企业有望穿越疫情实现稳定收益。
* **游戏行业：** 头部研发商预期议价权持续提升，长线产品支撑力更强。
4. **风险提示：** 报告提示了互联网反垄断、新业务拓展不及预期、疫情影响差异化及行业竞争激化等风险。
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