海外科技行业：2020年电商行业拼生态，拼后劲-安信证券-20191204.pdf
本报告分析了2020年电商行业的发展趋势和投资建议，主要观点如下：
1. **实物消费线上转化红利仍在**：移动购物用户接近10亿，线上实物交易渗透率持续提升，预计2020年峰值有望达到27%-28%。
2. **下沉市场策略转变**：由拉新转向用户运营和付费转化，新用户消费习惯将向核心用户靠拢。
3. **电商+娱乐，内容为王**：直播和短视频是改善用户体验的工具，平台应注重用户偏好把握和用户行为培养运营，以及内容积累。
4. **供应链能力成竞争关键**：供应链赋能成为电商竞争硬实力，头部电商在C2M（用户直连制造）早有布局。
5. **投资建议**：看好电商消费子版块，首推阿里巴巴和拼多多。阿里巴巴基本面稳健，拼多多用户导向策略有效。京东受益于市场下沉，宝尊电商深耕代运营领域。
6. **风险提示**：宏观经济、消费放缓，以及行业竞争加剧可能带来风险。
报告还对电商平台估值、三季报表现、移动支付、物流等进行了分析，并对阿里巴巴、京东、拼多多等电商平台的GMV、用户规模、转化率等数据进行了比较。
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