全球首席经济学家2021年中展望：EM滞、DM胀-广发证券-20210716.pdf
这份宏观经济研究报告由广发证券发布，主要探讨了2021年全球经济展望。报告核心观点是“新兴市场（EM）滞、发达国家（DM）胀”可能成为未来一个时期的常态，这是由全球不平衡增长的结果。
**报告的核心内容和主要观点：**
* **全球经济格局转变：** 报告认为全球经济正在经历从发达国家主导向中间力量（以中国为代表）崛起的转变。这改变了传统的全球分工模式，发达国家消费，新兴市场生产的模式正在被打破。
* **总需求“双缺口”：** 全球经济中存在“双缺口”：发达国家消费需求大于供给，新兴市场生产能力过剩。报告认为，解决这一问题的关键在于发达国家去化过剩流动性，而新兴市场要提升消费，实现再平衡。
* **EM滞、DM胀的风险：** 发达国家（DM）可能面临通胀压力，而新兴市场（EM）可能面临低增长风险。发达国家的货币政策可能滞后，加剧新兴市场的风险。
* **四大趋势：** 报告关注四大趋势：1）低增长低回报；2）我国外贸结构转型，或出现对发达国家顺差和对新兴市场逆差并存的现象；3）大宗商品价格内生性增强；4）人民币离岸市场发展。
* **增长变局：** 报告分析了全球经济面临的挑战，包括：1）发达国家与新兴市场贸易格局变化；2）科技竞争加剧；3）美元计价贸易规模萎缩；4）人民币国际化的机遇与挑战。
* **风险提示：** 报告提示了发达国家经济复苏超预期和通胀意外下行的风险。
* **市场趋势：**
* 较低增长和较低回报：未来全球经济可能面临较低增长和较低回报的时期。
* 贸易重构：中国将逐步实现进口替代和出口升级，对外贸易结构将发生变化。
* 大宗商品定价权：中国对大宗商品价格的影响力正在上升。
* 人民币离岸市场：人民币离岸市场发展将加速。
* **关于中国：** 中国作为中间力量崛起，将在全球经济再平衡中扮演重要角色。中国投资与消费的增量结构调整将对全球经济产生重要影响。中国经济的转型将带来新的增长动力，但也面临挑战，例如，国内消费复苏的后劲不足，投资效率有待提高等。
* **风险提示：** 报告还提到，发达国家货币政策的滞后性可能导致高通胀风险，而新兴市场可能面临低增长。
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