非银行金融他山之石系列报告（三）：海外投行资管差异化竞争研究——坚持综合金融优势
本文是平安证券关于海外投行资管差异化竞争研究的报告，核心观点在于：在资管市场持续集中、竞争加剧的背景下，国内券商应学习海外大型投行的经验，发挥综合金融优势，走出差异化发展之路。
**一、全球资管市场概况**
全球资管市场规模庞大且持续增长，但增速有所放缓，头部机构占据主导地位。市场呈现资金净流入放缓、市场表现驱动增长的趋势。共同基金是主要产品类型，权益类资产配置最多。
**二、三类资管机构差异化发展**
1. **投行资管：** 核心优势在于与承销保荐、财富管理等业务协同，覆盖大资管产业链。其资产配置相对均衡，机构与高净值客户资源丰富。
2. **独立资管：** 专注于标准化产品创设，投资策略差异较大，资产配置和资金来源也出现分化。
3. **保险资管：** 具备渠道优势，产品与渠道并重。固收类投资占比较高，匹配负债端较长久期的特点。
**三、高盛资管案例**
高盛资管业务持续增长，得益于：
1. **业务协同：** 集团协同，业务收入稳健。
2. **多元产品：** 打造全品种产品线。
3. **人才储备：** 重视人才培养。
**四、国内券商资管发展建议**
1. **市场机遇：** 中国居民财富积累、资本市场改革为资管行业提供了广阔的发展空间。
2. **券商优势与挑战：** 券商资管规模增速不占优，但具有投资范围广、高客与机构客户基础等优势。
3. **发展策略：**
* **渠道端：** 精细化管理客户，发挥高客资源优势，协同财富管理、机构服务。
* **资产端：** 提升权益类、另类投资产品主动管理能力，与投行业务协同。
* **人力端：** 优化薪酬激励，打通投研、投顾、投行人才交流渠道。
**五、投资建议**
建议关注业务发展均衡、综合服务优势突出的券商，如中信证券；以及资管业务领先、公募子公司规模优势显著的券商，如广发证券、东方证券、兴业证券；互联网财富管理券商东方财富。
**风险提示**
市场波动、监管政策变化、行业竞争加剧、宏观经济下行等因素可能对券商资管业务带来风险。
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