银行行业专题报告：他山之石，金融混业实现的环境、模式及经验借鉴-华西证券-20210109.pdf
这份华西证券的研究报告《他山之石：金融混业实现的环境、模式及经验借鉴》主要探讨了全球金融混业经营的演进、环境、模式以及经验，并以此为鉴，探索我国金融机构经营体制的未来方向。
报告指出，金融混业经营的演进通常伴随着金融管制放松和自由化程度的提升。代表国家如美国、英国、日本和德国都在20世纪末建立了金融混业体系。混业经营的驱动因素包括经济转型、产业升级、国际竞争以及金融脱媒等。
报告分析了各国的混业模式，包括美国的金控公司模式、英国的银行控股公司模式、日本的主银行模式以及德国的全能银行模式，并比较了这些模式的特征。混业经营的影响体现在业务多元化、融资结构转变、竞争格局变化和财务指标优化等方面。
报告认为，我国现阶段仍实行分业经营，但多层面的混业经营探索已在路上。考虑到我国经济发展水平、区域经济结构差异、利率市场化进程等因素，建议我国的混业模式应保持在间接融资为主的结构下开展，并建立在多层次的金融服务体系里。可以借鉴德国的全能银行模式，以全能银行对社会大众供给金融服务，并通过一系列的专业性银行和特殊信贷机构加以补充。
报告还分析了国际大型综合银行（如摩根大通和花旗集团）的案例，以展示混业经营对银行业务结构的影响。
最后，报告提出投资建议，认为混业经营整体抬升行业估值水平，并推荐综合经营能力强、综合业务优势明显的银行，以及整体牌照齐全的大型银行。同时，报告也提示了宏观经济下行、监管政策落地不及预期、机构混业经营不审慎以及行业竞争加剧等风险。
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