专题报告：当前的美国经济更像哪个历史阶段？-广发证券-20200531.pdf
这份广发证券于2020年5月31日发布的宏观经济专题报告，主要分析了当前美国经济更像哪个历史阶段以及疫情过后美国经济复苏节奏。报告的核心观点和结论如下：
1. **疫情影响不同于大萧条和2008年经济危机。** 目前美国货币政策工具丰富，可有效避免信用收缩。与2008年相比，美国居民杠杆率较低。
2. **当前美国经济更像哪个历史阶段？** 疫情结束后，美国或将处于高债务、低利率环境，类似上世纪40年代末到50年代初。私人部门杠杆率水平类似上世纪90年代末。未来十年美国人口结构或为低配版的90年代。
3. **疫情过后美国经济复苏节奏。** 理论上，复工后Q3美国实际GDP环比折年率或将出现两位数正增长，但美国实际GDP同比增速由负转正的时间或将出现在明年H1。美国失业率大概率在一年内脱离两位数的极端水平，但重新回到4%以下可能需要5-8年。
4. **疫情过后，地产将是美国重要经济增长点。** 疫情影响下，美国居民购房及房企开工受阻，地产相关数据大幅下滑。结合美国人口结构和居民资产负债率，一旦疫情结束，地产景气度将重新回升，且居民购房成本偏低。
5. **核心假设风险：** 美国疫情超预期；美联储货币政策超预期；美国财政政策超预期。
总而言之，报告认为当前美国经济状况更接近上世纪40年代末到50年代初，疫情过后地产将成为重要增长点，但复苏之路并非坦途，仍存在诸多风险。
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