《大国博弈》系列第四十九篇：中美贸易摩擦五年，产业转移全面拆解-光大证券-20230813.pdf
本报告《中美贸易摩擦五年，产业转移全面拆解》是光大证券《大国博弈》系列第四十九篇，深入探讨了中美贸易摩擦背景下产业转移的现状、趋势、以及对行业的影响，并展望了未来的投资机会。
核心观点：欧美引导产业链加速迁出中国，导致中国出口持续走弱。美国自中国进口份额已降至历史冰点，份额的下降主要被东盟、欧盟和北美所承接。2019年以来，份额下降呈现广泛化，且加征关税加速了产业转移。
主要内容包括：
1. **美国自中国进口整体份额变化：** 截至2023年5月，美国自中国进口份额已降至历史冰点，降至13.6%。中国在美国进口份额排名中跌至第四位。
2. **行业层面份额变化：** 2010-2018年产业转移较为温和，集中在劳动密集型行业，被东盟承接；2019年至今更为剧烈，行业分布更广，承接区域分散化，呈现近岸外包和友岸外包特征。
3. **加征关税的影响：** 2019年起，加征关税加速了份额从高关税行业向低关税行业的扩散。高贸易摩擦组的产品份额下降主要被北美承接，中贸易摩擦组被东盟和印度承接，低贸易摩擦组被欧盟承接。
4. **产业转移对行业的影响：** 第二阶段（2019年至今）对行业的影响大于第一阶段。纺织鞋帽、轻工制造等传统优势出口行业受到较大冲击，而中高端出口行业韧性较强。产业外移主要为低端加工链条，中高端供应链存在优势，难以被替代。
5. **未来出口走势与行业机会：** 我国对“一带一路”沿线国家和俄罗斯的出口保持高增速，一定程度对冲了总出口下滑。未来关注对欧出口能否止跌企稳，以及顺应产业转移趋势，中高端出口企业在海外布局产能，保持核心关键环节在国内的策略。
风险提示：国际政治经济形势和国内经济形势变化超预期。
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