产业升级系列研究之四：追踪独角兽，未来已来（下）-中信建投-20230609.pdf
本报告深入研究了全球独角兽企业的发展趋势，特别是中国独角兽的现状与未来发展。
**核心观点：**
报告指出，截至2023年3月，中国共有169家独角兽企业，位居全球第二。但中美独角兽数量差距有所扩大，中国在互联网行业发展方面，正经历着发展阶段的变化。未来，中国将更多依靠“科技型”独角兽来驱动发展，重点关注数字经济和高端制造领域。科技实力提升和风险投资的积极发展，将是推动中国独角兽企业迎头赶上的关键。
**全球独角兽企业发展的三大趋势：**
1. **金融危机后加速增长，2022年开始放缓：** 2016年后，全球独角兽数量和估值规模年复合增速超过30%，但2022年因宏观经济恶化和科技股下跌，增长放缓。
2. **行业分布趋于稳定，金融科技、互联网优势扩大：** 前五大行业为金融科技、互联网软件与服务、电子商务、健康医疗和人工智能。金融科技行业崛起最快，电子商务有所下滑，人工智能行业对资本的吸引力增强。
3. **国家分布集中度下降，中美独角兽数量差距拉大：** 全球独角兽数量分布格局仍为“两超多强”，但集中度下降。中美差距拉大，印度、欧洲加速追赶。
**展望：中国重点发展方向：**
中国未来将重点发力数字经济+高端制造。报告认为，中国独角兽的发展将更多依靠科技型独角兽。科技方面，国家研发支出稳步增长，基础科研实力提升。金融方面，风险投资行业正由“量增阶段”迈向“质升阶段”，股权投资更侧重战略性新兴产业，有利于科技型独角兽的孵化。
**中国独角兽发展动力：**
1. **国家科技实力稳步提升：** 研发支出强度持续增长，基础科研实力增强。
2. **风险投资发展与时俱进：** 行业由“量增”向“质升”转变，股权投资更聚焦战略性新兴产业，促进科技型独角兽发展。
**风险提示：**
* 样本差异可能导致结论偏差。
* 经济复苏可能不及预期。
**其他重要内容：**
* 全球独角兽数量和估值的增长，主要得益于全球货币政策宽松、风险投资扩张、商业模式创新。
* 2022年以来，全球宏观经济恶化、科技股下跌，导致独角兽数量增长放缓。
* 中国独角兽企业发展在一定程度上依赖消费互联网，未来科技型独角兽将是关键。
* 中美独角兽数量差距拉大，是由于中美风险投资增速分化、中国互联网发展阶段变化所致。
* 中国独角兽在网络安全、金融科技等领域与美国存在差距。
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