餐饮行业跟踪报告：蜜雪冰城招股书，“雪王”显影-华创证券-20220926.pdf
这份文档是华创证券关于餐饮行业中蜜雪冰城的招股书分析报告，核心内容包括：
**1. 公司概况与业务模式：**
* 蜜雪冰城是一家以“高质平价”为理念的现制饮品、冰淇淋连锁企业，采用加盟为主，直营为辅的模式扩张。
* 公司拥有“蜜雪冰城”、“幸运咖”和“极拉图”三个品牌，其中蜜雪冰城门店数量业内第一。
* 公司建立了集研发、生产、仓储物流、销售、连锁经营为一体的完整产业链。
**2. 财务表现：**
* 2020-2022Q1，公司营收和净利润持续翻倍增长，盈利能力强劲。
* 主要收入来自向加盟商销售食材和包材，加盟销售收入占比超过90%。
* 各项成本费用控制得当，毛利率稳定。
* 现金流充裕，资产负债率低，流动比率和速动比率逐年增长。
**3. 供应链管理：**
* 公司自建生产基地，布局上游原材料产地，核心食材自产。
* 生产模式为“以销定产”，确保高产能利用率。
**4. 股权结构与募资计划：**
* 创始人持股比例高，拥有绝对控制权。
* 首次公开发行不超过4001万股，募资主要用于生产建设和仓储物流配套项目。
**5. 加盟政策：**
* 公司对加盟店进行全流程支持，包括选址、装修、培训、运营指导等。
* 加盟费、管理费、培训费等费用按城市级别收取，一般加盟店初期投入约37万元。
**6. 行业分析与竞争优势：**
* 现制茶饮行业市场规模增长迅速，公司所处赛道潜力巨大。
* 蜜雪冰城凭借性价比优势，市场占有率领先。
**7. 风险提示：**
* 食品安全风险、加盟店监督管理风险、疫情反复、质量控制风险、第三方物流风险、商标被抢注风险、品牌被仿冒风险。
总而言之，该报告认为蜜雪冰城凭借其性价比优势、完善的供应链、高效的加盟模式以及广阔的市场前景，具有较强的投资潜力。
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