拼多多2020年三季报点评：首次实现季度盈利，高基数下用户持续高增-民生证券-20201113.pdf
该研报对拼多多2020年三季度财报进行了分析，并给出了投资建议。核心观点如下：
* **业绩亮点：** 拼多多首次实现季度盈利，NON-GAAP下超出彭博一致预期。尽管用户基数庞大，但用户增长仍然强劲。年化GMV同比增长73.5%至14576亿元，活跃买家数同比增长36%至7.3亿，平均GMV同比增长28%至1997元。
* **收入构成：** 营收同比增长89%至142.1亿元，其中在线营销服务收入占比最大，佣金收入也在增长。
* **利润提升：** 通过压缩销售费率释放利润空间，销售费用率同比大幅下降。
* **市场地位：** 拼多多巩固了电商行业“三强”格局，月活跃用户数仅次于淘宝。
* **增长潜力：** “多多买菜”有望进一步拓展增长空间，凭借拼多多在电商领域积累的技术经验、基础设施和用户流量，有望在生鲜市场占得一席之地。
* **投资建议：** 看好拼多多通过“低价”策略抢占用户心智，持续实现用户扩张，以及随着用户粘性提高带来的平台单用户GMV的持续提高。
* **风险提示：** 经济下行可能影响电商行业景气度；电商行业政策监管趋严；获客成本可能大幅提升。
相关报告
-
3.89 MB 58页 化工全球系列报告之十三硅微粉深度报告：下游需求持续增加，品质要求不断提高
-
1.37 MB 14页 军工行业研究：航空中上游企业高增长持续，美国24财年国防预算规模创新高
-
849.11 KB 7页 建筑装饰行业统计局1-2月基建数据点评：基建投资开年迎高增，交通领域强复苏
-
2.35 MB 25页 房地产行业2023年2月月报：2月房地产市场成交同比增速转正，重点关注基本面兑现的持续性
-
2.27 MB 19页 基础化工行业：三氯乙烯、二氯甲烷、MDI价格持续回暖，磷矿价格高位上行
-
680.29 KB 5页 国防军工行业2022年Q4业绩前瞻：高景气持续兑现叠加国企高质量改革，军工行业Q4业绩预计稳健增长
-
3.09 MB 26页 泸州老窖（000568）：浓香鼻祖高势增长，改革红利持续释放2022年12月
-
1.85 MB 21页 建筑行业2020年报及2021年一季报总结报告：建筑央企市占率提升，钢结构高景气持续.pdf
-
2.12 MB 24页 2020年12月29日 光伏玻璃深度报告：供需结构偏紧，高景气度持续.pdf
-
543.81 KB 11页 新三板策略报告：虎牙、斗鱼二季度双双盈利，乘电竞之风实现高速增长-安信证券-20190908.pdf
-
1.42 MB 30页 2025年开启未来新篇章报告-本高管指南可助您从容迎接持续创新的时代.pdf
-
2.34 MB 24页 经济复苏态势延续，全年业绩增长仍具较高确定性.pdf
-
13.69 MB 76页 2024年全球高级持续性威胁（APT）研究报告.pdf