新东方在线（1797.HK）深度报告：不坠青云之志，直播电商绘转型蓝图-招商证券-20220927.pdf
这份文档是一份招商证券发布的新东方在线（1797.HK）的深度研究报告，日期为2022年9月27日。报告主要分析了新东方在线向直播电商转型的蓝图，并探讨了其核心竞争力、行业情况以及未来发展前景。
核心观点包括：
* 新东方在线积极调整业务结构，战略重心转移至直播电商业务，同时继续进行大学教育和机构业务。
* 公司“农产品公司”定位清晰，专注于打造直播电商供应链，并自营品牌，拥有较大盈利空间。
* 新东方依靠教培转型直播，业务包括直播电商、大学教育、机构业务三条主线。
* 直播电商行业竞争激烈，新东方在线通过知识付费内容与选品来顺应潮流。
* 新东方多年积累的品牌认知和客户认同感是其竞争优势。
* 新东方采取不买量、主播不抽成的策略，控制成本。
* 未来发展空间广阔，公司将自营品牌作为主要产品，并积极构建立体化销售平台，同时注重户外助农直播。
报告还对新东方在线的财务状况进行了预测，估计FY2023-FY2025公司实现中性保守状态下的营收为26.39/41.29/53.00亿元，实现净利润为5.29/7.16/8.65亿元。并对其给出了估值。
此外，报告也提示了相关风险，包括主播流失风险、行业政策风险、新业务拓展风险以及供应链完善度风险。
总的来说，该报告认为新东方在线通过转型直播电商，具有良好的发展前景，但同时也面临着一定的挑战和风险。
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