星期六深度报告：打通人货场，遥望直播电商未来-国信证券-20210612.pdf
这份报告深度分析了星期六（002291）及其所属的直播电商业务，并首次给予“买入”评级，核心观点如下：
**公司概况与发展历程：**
* 星期六原本是一家A股上市的鞋业公司，通过收购遥望网络转型为社交电商MCN机构。
* 遥望网络签约众多明星和红人，在快手、抖音等平台进行直播带货，并逐渐成为快手平台MCN的头部机构。
**行业趋势：**
* 传统电商增速放缓，直播电商崛起。 快手、抖音等短视频平台崛起，为直播电商带来新的发展机遇。
* 直播电商呈现从搜索到推荐、从公域到私域的转变，流量价值重新评估。
* MCN机构在内容、流量运营、供应链等方面发挥重要作用，行业集中度提升。
**公司业务分析：**
* **流量矩阵：** 遥望网络通过签约明星和红人，构建了庞大的流量池，实现公私域流量结合。
* **供应链：** 公司与近2000家品牌合作，确保货品质量和独家分销优势。
* **平台拓展：** 以快手为基本盘，积极拓展抖音等短视频平台。
**财务分析：**
* 社交电商业务增长迅速，带动公司收入增长。
* 女鞋业务持续收缩，直播带货利润率可观。
* 公司盈利能力和毛利率有所提升，但仍有提升空间。
**风险提示：**
* 直播电商增速不及预期。
* 平台机制或政策变化。
* 行业竞争加剧。
**估值与投资建议：**
* 通过绝对估值法和相对估值法，得出合理估值区间29.17-33.03元/股，具有一定的溢价空间。
* 预计公司21-23年净利润分别为4.83亿、7.35亿、9.12亿，并给予“买入”评级。
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